一、财经要闻
　　1.11月LPR报价持稳：1年期LPR报3%，上次为3%；5年期以上品种报3.5%，上次为3.5%。
　　2.由于我国磷酸铁锂行业陷入连续多年整体性亏损的窘境，产业无序竞争、低价内卷现象威胁全行业生存根基与持续发展大局，中国化学与物理电源行业协会将发布《关于参考磷酸铁锂成本指数及规范行业发展的通知》。该《通知》建议，企业应将协会11月18日披露的行业平均成本区间作为报价的重要参考，不要突破成本红线开展低价倾销。
　　3.数据显示，今日南向资金净流入159.92亿港元。
　　4.央行公告称，11月20日以固定利率、数量招标方式开展了3000亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日1900亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1100亿元。
　　5.美联储会议纪要显示，多数官员认为未来将进一步放宽政策，但有几位官员称不一定在12月行动。
　　二、投资逻辑
　　股指期货：周四市场高开低走，至收盘，上证50指数跌0.4%，沪深300指数跌0.51%，中证500指数跌0.85%，中证1000指数跌0.63%，全市场成交额为1.72万亿元。
　　股指高开后震荡回落，各指数普遍下跌，午盘前后市场一度反弹，但不改下行趋势，尾盘出现震荡，收盘创近期新低。两市个股跌多涨少，3850家下跌，1453家上涨。地产及上下游产业链、银行板块走强，水产、军贸、电池、零售餐饮等纷纷回落。
　　股指期货全线回落，至收盘，主力合约IH2512跌0.49%，IF2512跌0.69%，IC2512跌0.84%，IM2512跌0.48%。除IF外，各品种贴水小幅收敛。IC、IF和IH成交分别增加3.8%、4.6%和8.5%，持仓分别增加3%、2.1%和2.7%；IM成交持仓分别下降7%和0.6%。
　　周四市场再现弱势，投资者信心受挫。受英伟达业绩超预期、中金公司合并两家券商影响，A股集体高开，但高开后回落。无论是“易中天”为首的英伟达产业链还是券商板块都出现快速回落，国产光刻机、锂电池板块虽一度反弹，但并未带动市场，特别是锂矿板块冲高走弱对市场人气打击较大。银行板块再度走强，中国银行等大幅拉升并未能带动人气。目前总市值五连跌，市场成交萎缩，随时可能出现超跌反弹。关注周四高开低走，但仍红盘报收的英伟达产业链。
　　国债期货：周四国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.21%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约平收。现券方面，银行间主要期限国债收益率涨跌互现，5-7Y中期国债表现偏强，超长端则表现偏弱，整体波动仍在1bp以内。TL、T、TF、TS当季合约IRR分别为1.1083%、1.3949%、1.4286%、1.4596%；TL、T、TF、TS下季合约IRR分别为1.7012%、1.6471%、1.6974%、1.6636%；
　　央行公开市场净投放1100亿元短期流动性，税期过后市场资金面继续转松。银存间主要期限质押回购加权平均利率多数回落，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.3652%、1.4857%，分别较昨日下行5.69bp、2.74bp。
　　海外风险偏好回升并未外溢至国内，周四权益市场表现平平，不及我们预期。叠加资金面继续转松，市场传言基金新规延后落地以及部分市场参与者可能提前博弈央行国债买卖信息等因素，债市情绪偏暖。其中，5-7Y期限表现较为强势，对应期债盘面TF、T合约上行幅度稍大。而短端表现一般或更多受制于资金价格的约束。长端午后快速走弱则是由于外媒报道政策层面考虑未来在全国范围内向新房购房者提供抵押贷款补贴相关消息影响。
　　后续来看，若房贷贴息政策最终大范围落地（比如扩展至存量房贷）并有效带动居民购房成本与租售比趋于平衡，我们认为这对债市而言将较为利空。但相关政策实际进度以及具体力度尚不得而知，在此情况下，收益率的上行空间可能依旧有限。短期来看，债市或将延续震荡态势。
　　操作上，单边建议暂观望为主。套利方面，前期(TL-3T)头寸止盈后，曲线交易同样建议暂观望。而周四T合约跨期价差重新走弱，下季合约多头前十席位大幅增仓可能是主因。但参考历史数据看，预计后续价差仍有走强的可能，建议短期内仍可择机尝试做多T合约当季-下季跨期价差。
　　交易策略：股指期货，高位震荡，短线有望反弹；国债期货，尝试做多T合约当季-下季跨期价差
　　风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期