【交易策略】
　　11月20日，铁合金期货价格整体下跌。硅铁主力合约5446，下跌1.05%，持仓增加22700手；锰硅主力合约收盘5614，下跌0.5%，持仓增加2355手。
　　硅铁方面，20日现货价格稳中偏弱，部分区域现货下跌50至150元/吨。供应端，青海地区厂家检修增多，预计本周硅铁开工率与产量小幅下降。需求方面，本周钢联数据显示，钢材产量与表需双双增加，但钢材利润低位情况下，原料需求仍有下行预期。成本端方面，各产区铁合金电价总体稳中偏强。总体来看，基本面供需双弱，成本端有所支撑，受整体商品市场下跌拖累，但自身估值水平不高，不宜追空。
　　锰硅方面，20日锰矿现货整体平稳，锰硅现货稳中偏弱，部分区域现货下跌20至80元/吨。供应端，随着价格下跌，锰硅产量同样出现小幅下滑。需求方面，本周样本钢材产量与表需虽然双双增加，但钢材利润低位情况下，原料需求仍有下行预期。成本端方面，锰矿港口库存处于同期低位，现货表现坚挺，海外矿山报价也稳中有涨，成本端有所抬升。在供需双弱和成本支撑背景下，预计底部震荡为主。
　　单边：基本面供需双弱，成本端有所抬升，预计底部震荡；
　　套利：观望；
　　期权：卖出虚值跨式期权组合。
　　【重要资讯】
　　1.20日天津港半碳酸Mn37.12%报价35元/吨度，加蓬块Mn46%报价41元/吨度，澳块Mn42%Fe 3.6%报价40元/吨度。
　　2.据海关数据，2025年10月中国含硅量大于55%硅铁出口量为24359.305吨，同比下降36.18%。2025年1-10月累计出口31.73万吨，同比下降10.37%。