Q3销量增长迅速：零跑三季度实现营业收入194.5亿元，同比增长97.3%，毛利率达到14.5%。Q3零跑净利润达1.5亿元，实现连续季度盈利，Q3共交付新车173852台，居中国新势力品牌销量榜首，同比增长101.8%。在手资金充裕达339.2亿元。自今年3月起，零跑连续8个月稳居中国新势力月销冠军。9月首次突破6万台，10月冲破7万台，刷新月销纪录。
　　海外进展迅速：公司海外销量增长喜人，十月海外销量达到1.2万台，预计11月订单将超过1.56万台，新产品投放和品牌影响力的持续扩大，欧洲及全球用户对品牌的正向口碑推动了销量快速释放。马来西亚和欧洲两大本地化产能项目正进入落地阶段，马来西亚C10项目将在2026年上半年落地，欧洲B平台项目将在2026年下半年落地。
　　新品连续发布：26年公司新产品密集发布，LAFA5、D19、MPV、A平台产品将陆续发布，巩固20万以内基本盘，同时向上突破，市占率不断扩大。新产品将延续零跑汽车一贯的以成本定价策略，在技术、配置、性能上达到领先水平。
　　冲击百万销量：2025年零跑提前完成50万交付目标，26年随着本土及海外布局完善，将冲击百万销量、千亿应收、50亿净利润目标。零跑今年年底销售渠道会突破1000家，明年年底，销售渠道将突破1500家，渠道向四五线城市下沉，进一步发掘新能源车市场潜力。通过极致效率和规模，公司经营情况向善。
　　目标价79港元,给予买入评级：我们预测公司2025-2027年新能源车销量分别为61万辆、97万辆、126万辆，2025-2027年的收入分别为686亿元/1167亿元/1578亿元人民币；归母净利润分别为6.7亿元、48.5亿元和86.9亿元,对应当前股价PE分别为105倍、14.4倍、8.0倍。我们给予公司2026年20倍PE估值，目标价为79港元，较现价有51%的上涨空间，给予买入评级。