铜期货市场数据变动分析
　　主力合约与基差：11月19日SHFE铜主力合约收于86030元/吨，较前一交易日小幅回升250元/吨，但较11月13日仍下跌470元/吨。基差方面，平水铜升水扩大至50元/吨，湿法铜贴水维持-55元/吨。LME（0-3）贴水扩大至-35.33美元/吨，创近两周新高。
　　持仓与成交：LME铜持仓量11月18日减少4891手至319542手，LME库存单日下降4.14%。国内方面，SMM监测显示86000元/吨下方现货采购情绪指数升至3.13，低价刺激下游补库需求释放。
　　产业链供需及库存变化分析
　　供给端：短期扰动与长期增量并存。刚果（金）Kalando铜矿桥梁坍塌事故或影响局部运输，但科菲科技与刚果（金）LEDYA集团签订的60kt/a铜选冶化项目及TrueNorth Copper在澳大利亚Mt Oxide项目的高品位矿体发现预示中期供应增量。华北地区冶炼厂检修结束令现货升贴水承压，国内精铜供应边际宽松。
　　需求端：电力基建支撑韧性。国家能源集团松滋八宝100MW风电项目获批，配套160MWh储能设施将拉动铜材需求；SMM现货采销情绪指数升至3.13/3.26（采购/销售），显示86000元/吨下方刚需买盘活跃。但建筑及消费电子领域尚未出现显著回暖信号。
　　库存端：全球显性库存分化。LME库存周降4.1%至58352吨，而SHFE库存增至140500吨，国内显性库存压力凸显。但SMM全国主流地区库存环比减少0.73万吨至19.38万吨，主因进口到货偏少，预计后续进口窗口关闭或延续去库趋势。
　　价格走势判断
　　铜价短期或维持高位区间运行。供给端刚果事故扰动有限，冶炼产能释放压制上方空间；需求端电力投资托底效应显著，但地产链疲软限制涨幅；宏观层面美联储政策预期反复令市场情绪谨慎。预计沪铜主力合约波动区间84,500-87,500元/吨，LME铜价中枢10,500-10,900美元/吨。