核心观点
　　1）券商方面，市场交投仍然维持高位，预计后续业绩延续高增，建议积极配置；保险方面，三季报上市险企价值、保费、利润均取得显著增长，成长/科技占优的权益市场表现下保险仍然取得高收益，打破过去“保险投资=红利”的传统认知，行业短期估值有望继续修复。中长期来看印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，结合中长期拐点向上的判断，我们认为整体配置性价比正逐步提高，板块重估进行时；2）从盈利和分红的稳定性维度出发，我们持续推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市场地位均有明显优势的中国财险。3）此外，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股。
　　核心数据跟踪
　　行业：本周非银金融指数+0.2%，相对沪深300的超额收益为1.2%，行业排名靠后（20/31）；年初至今非银金融指数+7.6%，相对沪深300的超额收益为-10.0%，行业排名靠后（26/31）。本周非银板块整体表现较强。
　　市场：市场热度有所回升，两市日均成交额20,438.27亿元，环比+1.56%，日均换手率2.09%，环比+3.64BP；杠杆资金规模回升，两融余额2.51万亿元，环比+0.31%；股指下跌，债指上涨，本周万得全指数-0.47%，中债总全价指数+0.05%；长端利率有所上行，10年期国债收益率-0.02BP至1.8140%。
　　重点行业新闻&公司公告
　　新闻：证监会举办学习贯彻党的二十届四中全会精神宣讲报告会。
　　公司公告：新华保险于2025年1月1日至2025年10月31日期间累计原保险保费收入为1819.73亿元，同比增长17%；太保寿险、太保财险于2025年1月1日至2025年10月31日实现保费收入2,413.22、1,735.67亿元，同比分别增长9.9%、0.4%；国盛证券股东南昌金控、江投资本、江西建材分别计划减持公司股份不超过0.19、0.16、0.19亿股，分别占公司股本比例的1.00%、0.82%、1.00%；浙商证券董事会同意钱文海为公司董事长。
　　风险提示
　　1、权益市场大幅回调；
　　2、监管政策收紧。