国内方面，1）10月经济数据和11月高频数均弱于预期，尽管12月政策加码概率增加，但也有可能将现有政策后置到明年初确保“十五五”开门红。2）与“十四五”相比，“十五五”时期的一大重要目标是培育市场，当下的思路之一是“增加消费场景，降低工作时长、释放消费时间”，关注分散或增多假期对消费的提振前景。
　　海外方面，1）美国政府关门期结束，约六周的政府“停摆”可能使美国国内生产总值下降0.1个百分点。2）近期多位美联储官员鹰派发言暗示12月暂停降息，主要原因是通胀压力仍然存在和数据缺失。
　　资产方面，12月美联储降息预期降温加剧本周全球权益市场波动，往后看：若12月FOMC前一切平稳，则美联储无需降息，但最终未能降息或引发美股随后下挫；若FOMC前夕美股重挫则大概率倒逼FED转鸽。国内方面仍延续10月10日以来的谨慎观点，继续看好国内金融、消费及债券等方向的相对表现。恒科此前已出现较大幅度调整，后续压力或相对较小。
　　国内方面，1）10月国内经济数据出现超预期下行，11月高频经济数据的表现也明显偏弱，尽管12月政治局会议政策加码概率增加，但也有可能将现有政策后置到明年初确保十五五开门红。2）与“十四五”相比，“十五五”时期的一大重要目标是培育市场，当下的思路之一或是“增加消费场景，降低工作时长、释放消费时间”，11月16日当周9城拥堵指数回落大概率与部分城市中小学放秋假有关，后续可关注分散或增多假期对消费的提振前景。
　　海外方面，1）11月12日美国总统特朗普签署联邦政府临时拨款法案，结束已持续43天的美国史上最长联邦政府“停摆”，经济学家估计约六周的政府“停摆”可能使美国国内生产总值下降0.1个百分点。2）近期市场对美联储降息预期有所降温，部分官员也开始暗示12月暂停降息，主要原因是通胀压力仍然存在和数据缺失。
　　资产方面，12月美联储降息预期降温加剧本周全球权益市场波动，往后看：若12月FOMC前一切平稳，美联储确实无需降息，但若最终未能降息又或将引发美股随后下挫；而若12月FOMC前夕美股重挫则大概率倒逼美联储转鸽。国内方面延续10月10日以来的谨慎观点，国内资本市场可能受到外部因素的一定拖累，但金融、消费及债券等方向或有相对表现。此外，恒生科技指数此前已出现较大幅度调整，后续压力或相对较小。
　　货币流动性跟踪（11月10日——11月14日）
　　流动性复盘：
　　本周资金面出现小幅收敛，除了常规的流动性供需缺口有所放大之外，北交所新股申购与“双十一”备付金冻结也会产生一定扰动。央行公开市场操作略显谨慎，7天逆回购投放11220亿元，到期4958亿元，净投放6262亿元。
　　货币市场：主要期限资金利率全线上行，流动性分层进一步收窄
　　资金价格方面，DR001周均值较上周上行10.29BP至1.4211%，DR007上行6.53BP至1.4896%。R001上行10.03BP至1.4686%，R007上行4.11BP至1.5037%。R001-DR001利差收窄至4.75BP（上周5.01BP）、R007-DR007利差收窄至1.4BP（上周3.94BP）。成交量方面，银行间质押式回购日均成交额74442.75亿元，比上周减少约5300亿元。
　　政府债：政府债净缴款放量，下周政府债净融资缩减
　　本周，政府债发行5943.9亿元，净缴款规模为4871.1亿元。按发行日计算，下周（11月17日-11月23日），政府债计划发行量为3715.6亿元，净融资2283.0亿元，较本周增加2588亿元。政府债净缴款4597.8亿元，较上周增加4229.9亿元。
　　同业存单：
　　一级市场方面，同业存单发行总额为7091亿元，净融资额为-172亿元，相较上周发行总额5268亿元，净融资额1627亿元，发行规模增加，净融资额减少。二级市场方面，1个月AAA同业存单上行1.71bp至1.483%，3个月AAA同业存单上行0.92bp至1.572%，6个月AAA同业存单上行0.56bp至1.609%，1年AAA同业存单下行0.2bp至1.631%。
　　大类资产表现跟踪（11月10日——11月14日）权益：
　　1）A股市场：小幅调整。
　　2）港股市场：震荡回升。
　　3）美股和其他：美股三大指数表现分化、欧股震荡上行。
　　债券：
　　1）国内：债市窄幅震荡。
　　2）海外：美国10债收益率上行、欧元区收益率分化。
　　大宗：
　　黄金价格震荡上行、国际原油价格小幅回落。
　　外汇：
　　美元继续高位震荡，人民币汇率小幅升值。
　　风险提示：国内政策落实力度超预期；海外经济衰退超预期。