事件描述
　　中信博发布2025年三季报，2025前三季度公司实现收入53.78亿元，同比下降10.11%；归母净利1.21亿元，同比下降71.59%；其中，2025Q3实现收入13.41亿元，同比下降48.54%，环比下降45.88%；归母净利-0.36亿元，同比下降118.58%，环比下降176.45%。
　　事件评论
　　Q3订单交付延缓导致业绩承压。量上，预计Q3跟踪、固定支架销量环比下降，对应收入环比下降，主要是受组件价格上涨、土地征用问题、机制电价改革等因素影响，导致项目确收延迟。利上，Q3毛利率为16.4%，环比提升0.4pct，保持相对稳定，期间费用率为18.7%，环比提升9.5pct，主要受收入下降影响，最终导致利润亏损。
　　其他财务指标，Q3期间费用2.5亿，同环比有所增长，主要是公司推进全球化战略，导致管理费用增加，以及培育智能清洗机器人等新业务，导致研发费用增加。Q3资产减值冲回0.9亿元，信用减值损失1.0亿元，二者合计对利润影响有限。
　　展望后续，沙特吉达工厂二期在10月正式竣工，具备15GW年交付能力，进一步提升中东市场地位；近期公司与印度Adani已恢复合作，预计印度市场将贡献订单增量；Q3末公司在手订单72亿元，其中跟踪60.1亿元，固定11.1亿元。随着项目交付延期问题逐步解决，公司收入和利润有望修复。
　　预计公司2026年实现归母利润8.7亿元，对应PE为13.5倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、市场竞争格局恶化；
　　2、光伏装机不及预期。