策略观点
　　天然胶开始逐渐季节性累库，浅降深增。丁二烯下跌之后，顺丁胶利润转正，顺丁又开始增产累库。考虑多浅色空深色。
　　运行逻辑
　　1、平衡表：天然胶一直到7月份之前是去库的，但从8月份开始存有争议。整体库存肯定是上升的，评估整体驱动力偏弱。
　　2、天然胶供应：供应端上量预期不变，但由于东南亚尤其是泰国的天气可能增产有限，国内产区即将进入减量期。关注合成胶供应以及替代情况。
　　3、进口：2025年10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计66.7万吨，环比降7.5万吨（-10%），累计进口678.2万吨，同比增99.5万吨（+17.2%）。关注我国与非洲建交国、泰国零关税的执行情况，此外EUDR预计向后推迟。
　　4、需求：本周全钢开工环降1%、半钢大致持平，全钢开工仍在季节性的偏高水平，库存似在季节性累库。欧委会已于2025年11月6日正式启动了乘用车和轻卡轮胎的反补贴调查。
　　5、库存：周度社库环增300吨至105.63万吨，主要是深色胶增0.63万吨、浅色胶降0.59万吨。
　　6、合成胶方面，原料丁二烯预计供应充裕，顺丁胶利润转正、增产增库。
　　风险提示
　　1、宏观政策；2、橡胶上量时期的物候条件；3、原油价格波动