核心观点
　　根据A股35家钢铁上市公司披露的2025年第三季度报告，前三季度35家上市公司总归母净利润181.68亿元，同比扭亏，26家实现盈利，盈利率74%。有28家公司业绩同比提升，7家公司业绩下滑。在业绩提升的公司中，12家公司利润增加，9家公司扭亏，7家公司亏损减少。业绩下滑的公司中，5家公司利润减少，1家公司转亏，1家公司亏损增加。而在2025年三季度业绩方面，35家上市公司总归母净利润71.5亿元，同比扭亏，环比+7.5%，27家实现盈利，盈利率77%。有30家公司业绩同比提升，5家公司业绩下滑。在业绩提升的公司中，12家公司利润增加，12家公司扭亏，6家公司亏损减少。业绩下滑的公司中，3家公司利润减少，1家公司转亏，1家公司亏损增加。
　　行业动态信息
　　前三季度35家上市公司总归母净利润181.68亿元，同比扭亏。
　　根据A股35家钢铁上市公司披露的2025年第三季度报告，前三季度35家上市公司总归母净利润181.68亿元，同比扭亏，26家实现盈利，盈利率74%。有28家公司业绩同比提升，7家公司业绩下滑。在业绩提升的公司中，12家公司利润增加，9家公司扭亏，7家公司亏损减少。业绩下滑的公司中，5家公司利润减少，1家公司转亏，1家公司亏损增加。其中华菱钢铁成本端优化与非经常性收益结构改善。财务费用大幅下降89.56%，主要因有息债务规模收缩，利息支出同比减少，直接增厚利润空间。同时，信用减值损失由负转正、资产减值损失冲回，反映下游回款质量改善与存货价格回升，资产质量持续修复。首钢股份受益于三大战略产品（电工钢、汽车板、镀锡/铬板）增量明显，高端产品占比不断提升，归母净利润同比大增368%。柳钢股份冷轧及宽厚板产品结构优化，营业成本同比下降6.91%，降幅高于营收降幅，表明公司在原材料采购、库存管理等方面成效明显，助力业绩大幅扭亏。友发集团焊接钢管主业持续扩张，前三季度产销量同比显著增长，持续优化产业链协同、降本增效、低库存运营与风控机制，归母净利润同比大增399%。方大特钢建立了覆盖采购、生产、销售、技术、设备、运营管理等领域的降本创效体系，并制定了可执行的降本清单，推动成本结构优化，毛利率改善，销售利润率、吨钢材盈利水平、净资产收益率等指标保持行业领先，归母净利润同比大增317%。南钢股份优势钢种产销持续提升，建筑用钢占比下滑，印尼金瑞新能源、金祥新能源共10座焦炉全部投运，归母净利润同比增长24%。久立特材复合管业务实现爆发式增长，带动公司归母净利润同比增长21%。此外，沙钢股份、河钢股份、三钢闽光、新钢股份等公司也受益于成本压力缓解及自身在降本增效方面的努力实现了业绩增长。而在2025年三季度业绩方面，35家上市公司总归母净利润71.5亿元，同比扭亏，环比+7.5%，27家实现盈利，盈利率77%。有30家公司业绩同比提升，5家公司业绩下滑。在业绩提升的公司中，12家公司利润增加，12家公司扭亏，6家公司亏损减少。业绩下滑的公司中，3家公司利润减少，1家公司转亏，1家公司亏损增加。
　　截至2025年三季度末，钢铁行业基金持仓总市值仍偏低。
　　三季度末钢铁行业基金持仓总市值为202.6亿元，较去年同期增加了24.3%。钢铁行业持仓占机构总持仓量的0.46%，同比+0.03pct，对比钢铁行业市值在A股总市值中的占比仍处于偏低水平。据wind数据，9月30日，钢铁行业市净率（LF）为1.12，处于近三年98.69%的分位数，估值得到明显提升。2025Q3钢铁行业公募基金持仓市值前十个股分别为：包钢股份、南钢股份、宝钢股份、久立特材、华菱钢铁、中信特钢、方大特钢、抚顺特钢、新钢股份、翔楼新材，持仓市值占钢铁行业公募基金持仓市值85.5%。由于三季报公募基金不披露全部持仓，公募基金持仓市值占流通市值比整体偏低，前十个股分别为翔楼新材（11.09% ）、久立特材（9.87%）、南钢股份（9.31%）、方大特钢（6.52%）、抚顺特钢（5%）、包钢股份（4.82%）、华菱钢铁（4.7%）、新钢股份（3.9%）、三钢闽光（3.38%）、甬金股份（2.69%），排名靠前的多为特钢企业。
　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。
　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，企业估值有望提高。2026年继续关注特钢主线：南钢股份、中信特钢、天工国际等。当前AI算力浪潮正推动全球电力需求激增，根据彭博新能源财经预计，2035年全球数据中心电力容量将从2024年的81GW增至277GW。未来须重点关注能源产业上游的特钢企业，包括传统火电升级、新能源并网、储能及电网建设等领域，终端产品包括电站锅炉用合金钢、核电用钢等。建议关注：久