报告摘要：
　　政策推动钢铁行业产能去化。2025年10月，工信部发布了《钢铁行业产能置换实施办法》征求意见稿，征求意见稿对钢铁行业新建产能进行有效控制，同时开始对部分存量钢铁产能去化进行了政策依据。其中提到长江经济带地区禁止在合规园区外新建、扩建钢铁冶炼项目。重点区域严禁新增钢铁产能总量，严禁从非重点区域向重点区域转移钢铁产能，严禁不同重点区域间转移钢铁产能。国家有明确钢铁产能总量控制目标的省市，不得接受其他地区转入的钢铁产能。【置换比例】各省（区、市）炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1。对2021年6月1日之后兼并重组新取得的合规产能用于项目建设的，各省（区、市）炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.25:1。自《钢铁行业产能置换实施办法》实施之后，企业全部炼铁、炼钢设备连续2年每年运转天数不足90天的产能不得进行产能置换。
　　地产下降速度趋缓、制造业维持较快增长。2025年1至9月房屋新开工面积累计4.54亿平方米，同比下降18.9%。虽然房屋新开工面积增速下滑依然较快，但下滑速度和前两年相比明显放缓。从制造业工业增加值当月同比数据来看，单月增速平均值好于2023年和2024年，202,5年前10月同比增长6.94%，2023年和2024年分别为6.94%和4.02%，制造业处于加速增长。
　　新材料产业亮点层出不穷。随着材料科学和工程技术的不断进步，碳纳米管、导电炭黑、非晶合金、纳米晶合金等新材料应运而生，它们不仅满足了电池、汽车、电力等行业的特殊需求，而且还在不断拓展新的应用领域。碳纳米管在液态电极、半固态电池和固态电池得到较为广泛的应用。搭载非晶电机的新能源电动车已经开始批量生产。纳米晶合金受益固态变压器的新的应用领域而备受关注。国产高压电缆用炭黑也是成功实现了国产替代。
　　推荐板块：非晶合金行业：非晶带材不仅在配网侧变压器中得到广泛的应用，而且在新能源汽车驱动电机的应用，不仅能有效降低能耗，而且还能降低汽车制造成本，增加车企盈利能力。纳米晶受益固态变压器的应用而备受关注。导电剂：碳纳米管和导电炭黑实现了固态电池和高压电缆的应用。推荐标的：河钢资源、天奈科技、云路股份和联科科技。
　　风险提示：1、国内钢材出口数量低于预期；2、国内钢铁行业供给侧改革速度低于预期；碳材料导电剂推广速度低于预期；非晶材料和纳米晶材料推广速度低于预期。