事件描述
　　杰克科技发布2025年三季度报告。2025Q1-Q3公司实现营业收入49.67亿元，同比增加5.53%，实现归母净利润6.82亿元，同比+10.06%。其中2025Q3实现营业收入15.94亿元，同比+8.31%，实现归母净利润2.04亿元，同比+0.79%。
　　事件评论
　　Q3公司收入实现同比8%的增长，预计海外增速好于国内增速。根据行业协会数据，2025年1-8月我国缝制机械产品累计出口额26.82亿美元，同比增长21.05%。其中，工业缝纫机出口量352万台，出口额11.58亿美元，同比分别增长13.26%和15.82%。亚非拉市场是主要增长，缝制机械行业1-8月对南亚市场出口8.23亿美元，同比增长43.43%，占行业出口额比重30.69%，比重较上年同期增长4.79个百分点；对RCEP市场出口额7.95亿美元，同比增长20.90%，占行业出口额比重29.65%，比重较上年同期下降0.04个百分点；对东盟市场出口7.16亿美元，同比增长23.98%；对北非市场出口1.34亿美元，同比增长30.35%。公司近年加快海外市场开拓，积极推广新品，聚焦海外核心国家，以“亚洲打粮、非洲布局”为策略，通过全球爆品发布会、数字化营销网络建设及海外本地化服务体系构建，在多个重点国家实现份额提升。
　　25Q3公司实现归母净利润2.04亿，同比+0.8%。Q3毛利率35%，同比提升近2pct，预计与海外占比提升及成本管控有关。Q3净利率为13%，同环比有所下降，主要系费用率影响。单Q3销售/管理/研发/财务费率分别变化+1.52/-1.18/+1.27/+0.40pct，其中研发费用率上涨与公司AI缝纫机及人形机器人等新品开拓有关，销售费用率变化主要源于几个重大活动，比如CISMA展、30周年庆等，均为全球客户及代理商出席的活动，费用相对支出较多。
　　战略布局刺绣机，打通成套智联解决方案“关键一环”。公司战略布局刺绣机领域，标志着杰克倾力打造的“成套智联解决方案”实现了关键性的升级。至此，公司在整个缝制流程的产品涵盖包括铺布、验布、缝制、刺绣、吊挂等不同环节，有望进一步夯实杰克在产业链中的领先地位。
　　科技赋能缝制行业，有望助力杰克打开更大成长空间。公司聚焦高端AI缝纫机、人形机器人及自动化模板机等战略品类的开发打造，推动AI人工智能、人形机器人与服装机械工艺、服装智能制造的深度融合，并已取得阶段性突破。公司自主研发的高端AI缝纫机已成功进入多家大客户放样，9月已召开全球发布会正式推向市场。公司通过跨界创新实现软硬件与AI深度协同，攻克面料智能抓取等核心技术，无人化加工中心已初具雏形，自主机器人研发加速突破，已完成产品原型开发。
　　维持买入评级。预计2025-2027年实现归母净利润9.34、11.35、13.64亿元，对应PE20/17/14倍。
　　风险提示
　　1、行业竞争加剧风险。2、全球贸易与汇率风险。
　　3、研发拓展不及预期风险。