投资要点：
　　公司发布2025年三季报：25Q1-Q3营收49.7亿元，同比+5.5%；归母净利润6.8亿元，同比+10.1%；扣非后归母净利润6.3亿元，同比+10.2%。25Q3营收15.9亿元，同比+8.3%，环比+0.9%；归母净利润2.0亿元，同比+0.8%，环比-11.8%；扣非后归母净利润1.9亿元，同比+0.2%，环比-13.1%。
　　行业内销景气度短期仍受关税等因素影响，外销持续增长，公司坚定爆品+海外战略继续引领行业增长。2025年，国际环境复杂多变，国际经贸秩序的不稳定性、不确定性增加，行业内需下行，出口中速增长：1）内销，据中国缝制机械协会，在各下游主要行业普遍产销、出口等放缓的不利形势下，加之美国关税政策造成的短期重大不确定性影响，2025H1我国缝制设备内销同比约下滑30-35%左右；2）外销：2025Q3我国工业缝纫机出口额4.1亿美元，同比+7.6%，行业外贸持续保持增长态势。公司坚持落实“聚焦打爆品、全力拓海外、坚定投长期”的战略主线，25Q3收入增速8.3%，高于行业增速。
　　产品结构优化+SKU精简降本成效显著，毛利率持续提升，减值影响Q3利润释放。25Q1-Q3公司毛利率34.4%，同比+2.2pct，主要得益于国内外营收结构优化、产品向高端升级、降本增效举措落地及汇率等多重因素共振；净利率14.0%，同比+0.7pct；期间费率19.7%，同比+1.7pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别变化+1.6/-0.8/+1.2/-0.3pct。25Q3毛利率35.0%，同比+1.9pct；期间费率22.0%，同比+2.0pct，销售/管理/研发/财务费率分别变化+1.5/-1.2/+1.3/+0.4pct；净利率13.1%，同比-1.0pct。25Q3资产减值损失/信用减值损失分别同比增加938/1097万。合计影响净利率1.3pct。
　　Aitu艾图品牌正式发布，AI缝纫机前景广阔。2025年9月公司正式发布AI服装制造设备品牌Aitu艾图，Aitu艾图汇聚全球300余位顶尖AI专家，投入超过亿元，并于清华大学、哈佛大学、斯坦福大学等高校建立联合研发合作，推出全球首款AI缝纫设备新品类。首款产品艾图Ai10缝纫机瞄准高端市场，产品搭载深度人工智能模型，整合人机操作经验与面料品类配置数据，具备动作采集、面料适应、AI辅导等核心功能，可有效提升缝纫效率。同时，公司计划于2026年下半年发布人形机器人，将机器人与自动化技术结合，形成面向服装制造场景的解决方案，逐步融入服装智能制造生态。
　　公司是全球工业缝纫机龙头，当前国内缝制设备行业受益于设备更新趋势迎来复苏，海外受益于全球服装制造业重心向新兴经济体转移所带来的大量设备需求，公司通过聚焦爆品战略持续引领行业增长，后续持续推出的爆品、AI缝纫机以及机器人有望打开公司远期成长空间，我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年实现归母净利润9.96/11.54/13.11亿元，对应PE为21.9/18.9/16.6倍（2025.10.29），维持““增持”评级。
　　风险提示：海外客户拓展不及预期；新品拓展不及预期；行业竞争加剧；关税风险。