事件描述
　　杰克科技发布2025年半年度报告。2025H1公司实现营业收入33.73亿元，同比增加4.27%，实现归母净利润4.77亿元，同比+14.57%。其中2025Q2实现营业收入15.8亿元，同比1.61%，实现归母净利润2.32亿元，同比+1.28%。
　　事件评论
　　行业产销短期承压，2025H1公司内销收入下滑，但行业库存出清为下半年增产补库预留机遇。据中国缝制机械协会，2025H1行业百家企业工业总产值123亿元，同比增长10.38%；缝制设备产量313万台，同比下降0.7%；工业缝纫机产量227万台，同比下降3.31%。平缝机、包缝机等主导产品产量同比下滑，而部分特种机及自动化设备、刺绣设备产量等呈现逆势增长。其中4、5月内需受到较大影响，但6月得益于关税延期实施和海外市场拉动，百家企业工业缝纫机月产量环比明显回暖，提升至43万台以上。截至6月末行业百家整机企业各类缝制设备库存量69万台（其中，工业缝纫机库存49万台），同比下降6.21%，较上年末近百万台的库存量呈现明显下滑态势。
　　外贸持续向好，结构带动盈利改善，盈利能力再创新高。据海关总署数据显示，2025年上半年我国缝制机械产品累计出口额19.99亿美元，同比增长24.31%，出口规模创历史同期新高。2025H1杰克科技海外收入达17.85亿元，同比增加22.82%，盈利能力保持高位，达到36.71%。2025H1海外收入占比达到52.93%，总体毛利率提升2.26 pcts，达到34.07%；2025Q2销售毛利率达到35.52%，单季度毛利率创历史新高。
　　布局智能高端产品，增加研发投入，发布AI缝纫机新品，预计2026H2发布人形机器人产品。公司基于AI人工智能、人形机器人等新技术与服装机械工艺、服装智能制造的深度融合，布局开发智能化高端产品，主要系AI缝纫机、AI智能裁剪设备、人形机器人、无人模板机、无人化自动机等。30年周庆当天，公司发布首款AI缝纫机；预计2026年下半年发布人形机器人，以加快其在服装产业的批量化应用。2025H1，公司研发费用同比增长22.94%，主要系公司增加研发人员数量及薪酬，并进行股权激励绑定核心骨干，显示公司加强研发的行动和决心。
　　积极推广新品，聚焦海外核心国家，全球份额增长。公司聚焦海外核心国家布局，以“亚洲打粮、非洲布局”为策略，通过全球爆品发布会、数字化营销网络建设及海外本地化服务体系构建，在多个重点国家实现份额提升，推动海外营收实现超行业平均水平的增长，国际品牌影响力持续扩大。2025H1公司销售费用率达到7.16%，同比提升1.59 pcts，显示公司积极进行海外营销活动，人员成本、差旅费用等提升。
　　预计2025-2027年实现归母净利润9.6、11.04、13.08亿元，对应PE 24/21/17倍。
　　风险提示
　　1、行业竞争加剧风险。
　　2、全球贸易与汇率风险。
　　3、研发拓展不及预期风险。