事件描述
　　2025年10月27日，公司发布2025年第三季度报告。2025年1-9月实现营业收入39.32亿元，同比下滑32.27%；实现归母净利润10.22亿元，同比下滑46.27%；实现扣非归母净利润8.59亿元，同比下滑49.43%。2025年第三季度，公司实现营业收入11.83亿元，同比下滑33.17%；实现归母净利润2.98亿元，同比下滑47.19%；实现扣非归母净利润2.39亿元，同比下滑54.00%。
　　事件评论
　　收入利润明显下滑。报告期内，受终端市场需求变化，公司蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒等销售收入同比减少所致，公司收入及净利润下滑。
　　销售费用有效控制，盈利水平小幅下降。2025年第三季度公司毛利率77.68%（同比0.86pct），归母净利率25.19%（同比-6.69pct）。2025第三季度公司销售费用3.62亿元（同比-37.65%），销售费率30.57%（同比-2.20pct）；管理费用1.14亿元（同比+2.32%），管理费率9.65%（同比+3.34pct）；研发费用0.82亿元（同比-7.55%），研发费率6.93%（同比+1.92pct）。
　　产品具有权威认可度，研发布局逐渐均衡。2025H1公司西他沙星原料药上市申请获批；完成1.1类中药创新药小儿便通颗粒上市申报并且药品审评中心已受理；获得JX004P搽剂临床试验批件；进入临床三期项目1项，累计提交中国发明专利申请8件、PCT国际专利申请1件，获得中国发明专利授权2件；蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒、健胃消食口服液、三拗片、甘海胃康胶囊、黄龙咳喘胶囊、养阴清胃胶囊等主要产品持续入选多项权威用药指南、诊疗共识及临床教材，获得权威认可。
　　盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.43亿元、15.67亿元及16.41亿元，对应EPS分别为1.57元、1.70元及1.78元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、市场竞争加剧风险；
　　2、研发失败风险。