本周（1110－1114）海外方面中日关系“突”生变数，我们将其作为上周观点中所述“在釜山对话后美方战略性强调G2（中方仍倾向多极世界观）或在未来1－2年深刻重塑全球地缘政治格局”的演化路径之一来认知，日本最西端岛屿—与那国岛—距离中国台湾省宜兰县仅约100km，自16年以来该岛的监视兼防御职能被持续强化，我们认为日方看似鲁莽的言行其本质是凸现对日美安保协议在未来可持续性的深度焦虑，具有一定必然性。同时美股受联储鹰派相关言论、及美最高法院针对基于IEEPA广泛关税的合法性或早于今年底迟于明年初做出不利于美政府裁决等因素影响，波动有所放大，整体符合我们前期关于四季度“外围确定性边际减弱”的判断。
　　国内双创承压，科创板延续国庆后调整态势，创业板相对估值更低，且新能源—尤其储能题材—板块受供给端、需求端双重利多因素催化，阶段顶部仍不清晰。转债方面，加权等权指数逆市飘红，风格方面低价连续第八周周k收红，涨幅大于中价大于高价，反映出新旧周期相关标的在业绩、估值双重修复下带来的结构性机会，整体符合我们前期关于四季度“国内确定性边际增强”的判断。
　　因此我们基本延续前期观点，在科技主线估值静待消化且外围不确定性边际增强的四季度，转债强调“以守待攻”，回归传统转债配置固有思路，一方面关注供给弹性偏弱的上游及供给侧格局主动调整压力增大的中上游，另一方面择机布局回撤较大的科技主线题材标的，以待来年。
　　下周转债平价溢价率修复潜力最大的高评级、中低价前十名分别为：希望转债、烽火转债、三房转债、利群转债、鹰19转债、建工转债、柳药转债、鲁泰转债、开润转债、青农转债。
　　风险提示：（1）正股退市和信用违约风险；（2）流动性环境收紧风险；（3）权益市场超跌风险；（4）地缘政治危机影响；（5）行业政策调控超预期。