报告摘要：
　　智能眼镜放量在即，镜片制造企业迎来发展新机遇。2024年全球AI眼镜销量为152万副，得益于Meta发布Meta Ray-Ban Display等3款AI眼镜、国内阿里夸克AI眼镜和百度小度AI眼镜等多款AI眼镜上市，预计2025年全球AI眼镜销量达到550万副，2030年有望达到9000万副。传统视光企业有望进入智能眼镜供应链，打造第二增长曲线。建议关注：康耐特光学：全球镜片制造行业领军企业，与全球多个科技和消费电子领先企业开展XR业务合作，歌尔股份为公司第二大股东；相关标的：明月镜片（尚未覆盖，不作为投资推荐）：国内光学镜片领先企业，智能穿戴光学赛道优势明显，成为小米AI眼镜官方独家光学合作伙伴。
　　供给拐点已现，二片罐盈利有望触底回升。需求端：罐化率提升贡献近年来二片罐需求主要增量，2024年中国啤酒罐化率29.56%，较美日等海外市场仍有较大提升空间。供给端：2025年4月奥瑞金完成中粮包装收购事宜，二片罐行业市场份额进一步向头部企业集中，且头部企业反内卷意愿增强，国内二片罐产能有望停止净增长，多家企业积极布局海外生产基地。二片罐价格有望终止下滑趋势，带动行业内企业盈利能力修复。相关标的（尚未覆盖，不作为投资推荐）：（1）宝钢包装：产品以二片罐为主的国企，越南、柬埔寨、厦门在建项目将陆续建成投产；（2）奥瑞金：收购中粮包装，将在泰国和哈萨克斯坦各建设一条二片罐生产线（部分设备从国内搬迁），收购沙特ORGUACCompany 65.5%的股权；（3）昇兴股份：越南兴安基地2025Q1开始投资建设。
　　关税影响边际下降，美联储进入降息通道，出口链有望受益。2025年10月中美两国元首釜山会谈，贸易战按下暂停键。2025年10月30日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间再次下调25个基点，美元步入降息通道，出口企业订单有望改善。建议关注：（1）英科医疗：全球一次性手套龙头，去库存去产能进入尾声带动手套价格反弹，公司已启动海外基地建设；（2）英科再生：创新打通塑料循环再利用全产业链，装饰建材有望打造第二成长曲线，加速推进越南工厂三期项目建设；（3）众鑫股份：可降解植物纤维模塑餐饮具领先企业，泰国二期项目推进建设中。
　　谷子经济千亿级市场，供需两端发力打开远期成长空间。需求端：（1）中国泛二次元用户基础庞大；（2）谷子受到年轻人青睐；（3）谷子经济具备社交属性；（4）谷子具备单次消费低+消费频率高的特征：（5）谷子产品具备的价格优势可支持其开拓下沉市场。供给端：（1）高质量国产IP有望持续刺激消费者谷子购买欲望；（2）中国IP授权体系逐步向好；（3）国产IP运营可借鉴日本制作委员会模式充分挖掘IP潜在价值；（4）线上、线下和二手交易平台等渠道建设提高消费者触达能力。2024年中国谷子经济市场规模为1689亿元，到2029年有望达到3089亿元。建议关注：晨光股份：传统文具行业龙头，积极布局“二次元IP”领域，签约腾讯视频IP积极拓展线下渠道的谷子经济白马标的。
　　风险提示：智能眼镜销量不及预期、二片罐价格提升不及预期、贸易政策及关税变动、IP运营能力不足、业绩预测和估值判断不及预期。