公告：1）2025前三季营收1288.82亿元，同比+69.56%；毛利101亿元，同比+37%；归母净利润30.99亿元，同比+51.17%。2）9月16日，华勤技术提交港股IPO申报材料。3）10月29日，华勤技术向专业投资者公开发行面值总额不超过20亿元科技创新公司债券的注册申请获证监会批准。
　　25Q3单季因H20芯片供应等影响营收环降，毛利、净利环增、超预期。25Q3单季度营收449.43亿元，同比+22.75%，环比-8.17%；毛利率为8.2%，同环比均实现了增长，环比增长近1pct，产品结构进一步优化；归母净利润12.1亿元，同比+59.5%，环比+15.5%。25Q3公允价值变动净收益1.95亿元，同环比大幅增长。
　　2024年战略升级为“3+N+3”智能硬件平台，2025年多业务延续上年高增态势。华勤技术打造以智能手机、个人电脑和数据中心业务为三大核心的成熟业务，衍生拓展涵盖智慧生活、商业数字生产力以及数据中心全栈解决方案的多品类产品组合，同时积极拓展汽车电子、软件和机器人三大新兴领域，是少数同时具有Arm及x86硬件平台研发能力的企业。
　　2025前三季，四大板块均实现超过70%以上的增长。分业务：智能终端业务营收450亿元，同比增长84.4%；高性能计算业务收入同比+70%；AIoT及其他业务（包含智能家居、游戏掌机、XR等产品）收入55亿元，同比增长72.9%；汽车及工业产品业务收入同比增长77.1%。代表性产品方面，笔电业务实现收入超30%增长，预计2025全年收入将超过300亿元；数据中心业务收入保持翻倍增长，预计2025年营收400亿以上；预计2025年汽车电子业务收入将首次突破10亿元。
　　“1+5+5”全球化布局，支撑China+VMI全球化发展。华勤总部位于上海，拥有上海、东莞、西安、南昌、无锡5大研发中心，南昌、东莞两大国内制造中心和越南、墨西哥（规划中）、印度三大海外制造基地。2025年Capex投资约30亿元，主要在制造端的生产设备投入，包括国内和海外制造基地；预计未来3年的每年资本开支仍为约30亿元。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。由于服务器、手机、可穿戴增速上调、盈利规模效应释放，维持2025/26/27年归母净利润预测41/44/50亿元，2025PE 22X，维持买入评级。
　　风险提示：1.芯片缺货风险。2.新业务拓展不及预期。3.收购易路达控股不确定性风险。