事件描述
　　日辰股份2025Q1-Q3营业总收入3.44亿元（同比+15.69%）；归母净利润6431.75万元（同比+18.16%），扣非净利润6399.56万元（同比+21.99%）。公司2025Q3营业总收入1.4亿元（同比+27.75%）；归母净利润2908.27万元（同比+13.15%），扣非净利润2896.24万元（同比+15.7%）。
　　事件评论
　　新品带来边际改善，烘焙类并表致收入显著提速。
　　前三季度累计的营业收入拆分看，产品维度：酱汁类调味料2.37亿元（同比+0.64%），2025Q3（同比+4.29%）；粉体类调味料0.75亿元（同比+25.99%），2025Q3（同比+36.12%）；烘焙类食品0.29亿元；食品添加剂0.02亿元（同比+40.37%），2025Q3（同比+31.35%）。渠道维度：餐饮1.7亿元（同比+14.47%），2025Q3（同比+27.18%）；食品加工1.16亿元（同比+15.06%），2025Q3（同比+29.36%）；品牌定制0.46亿元（同比+17.09%），2025Q3（同比+3.61%）；直营商超0.07亿元（同比+506.56%），2025Q3（同比+825.55%）。餐饮及加工渠道增长环比提速，预计主要系烘焙类产品增量（即艾贝棒的并表），收入显著提速。
　　降费改善盈利。
　　公司2025Q1~Q3归母净利率同比提升0.39pct至18.7%，毛利率同比-0.53pct至37.95%，期间费用率同比-1.71pct至15.34%，其中细项变动：销售费用率（同比-2.96pct）、管理费用率（同比+1.63pct）、研发费用率（同比+0.02pct）、财务费用率（同比-0.41pct）、营业税金及附加（同比+0.06pct）。公司2025Q3归母净利率同比下滑2.68pct至20.74%，毛利率同比-1.55pct至37.49%，期间费用率同比+1.26pct至12.16%，其中细项变动：销售费用率（同比-3.55pct）、管理费用率（同比+5.65pct）、研发费用率（同比-0.16pct）、财务费用率（同比-0.69pct）、营业税金及附加（同比-0.03pct）。营销费用下降主要系今年以来，公司减少了宣传费用投放，Q3管理费用率增加较多主要系同期冲回了激励费用导致低基数。
　　餐饮弱复苏背景，新品项驱动增长，后备增长动能充足。
　　公持续加强产品研发，随着嘉兴数字化工厂预计2025年底投产，提升柔性制造及多品类供给能力。在餐饮市场逐步修复的过程中，公司积极拓展新的渠道和客户，部分头部客户明年将进入增量加速期。公司也通过收购艾贝棒切入烘焙领域，撬动新品类的增长。预计公司2025~2026年EPS分别为0.82/1.03元，对应PE为47/37倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、需求恢复较慢风险；
　　2、行业竞争进一步加剧风险；
　　3、消费者消费习惯发生改变风险。