一、一级供给节奏
　　上周（2025.11.3-2025.11.7，下同）地方政府债共发行916.1亿元，其中，新增专项债452.1亿元，再融资专项债127.3亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”是专项债资金的主要投放领域。11月至今特殊再融资债发行约693亿元，特殊再融资债占当月地方债发行规模的比例达到15.1%。
　　发行定价方面，10年地方债发行利率下行幅度大于20年、30年品种。从利差角度看，10年地方债发行利率下行多达6BP，其与同期限国债利差收窄至13.6BP，而20年、30年品种平均发行利差较前一周反而有小幅走阔。
　　分地区来看，11月湖北、云南和福建是地方债发行的主要区域，其中，湖北20年以上地方债发行规模达到92.5亿元，此外，发行10年以上品种占比近90%的湖北省地方政府债平均利率达到2.31%。
　　二、二级交易特征
　　上周（11月3日至11月7日）7-10年地方政府债小幅跑赢同期限国债、信用债，但近期累计涨幅偏弱。上周7-10年、10年以上地方债指数分别上涨0.09%、下跌0.03%，7-10年品种涨幅超过同期限国债、信用债，10年以上品种则不及高等级信用债，且累计收益显著低于同期限国债、信用债。
　　分省份来看，广东、江西等地政府债成交相对活跃，而各省成交期限仍在10月中上旬水平之下。成交收益方面，各区域地方政府债平均收益多在1.9%至2.25%之间，具有超额收益的河北、贵州等省份成交笔数则有所下滑。
　　风险提示
　　数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动