一级发行规模与结构
　　科创新债供给节奏稳定。本周（2025.11.3-2025.11.7，下同）科创债一级市场供给规模达614.6亿元，发行节奏趋于平稳；新债认购方面，受消息面扰动、股市回弹影响，科创新债认购情绪边际降温，不过因资金面相对宽松，品种认购热度依旧维持在较高点位。
　　二级交易活跃度与定价
　　存量科创债评级呈现高度集中特征，AA+及以上隐含评级债券数量占比为72.5%，AA级中等资质个券占比也达到23%，反映部分中小科创主体融资需求；行业分布则以传统行业为主导，建筑装饰、公用事业、综合等行业债券数量占比接近40%，纺织服饰、医药生物、电力设备、通信行业较该行业全部信用债估值存在13bp以上的超额利差。
　　流动性方面，因周内债市交投情绪反转，各债券品种换手率小幅回落，科创债周度换手率定格在1.63%，成交笔数也降至685笔，其中1-3年品种成交最为活跃。
　　收益率视角上，投资者对交易所科创债的预期趋于一致，品种收益率与估值偏离度总体控制在1.5bp内。在流动性宽松预期+政策支持+ETF资金流入的支撑下，1年至3年交易所科创债收益率均值下行至1.89%，3-10年中长期品种收益均值较上周也有超4bp的下行。
　　科创债品种内部比价方面，最近一周科创债指数成分券与非成分券的利差趋于收窄，截至11月7日，该利差已压缩至11bp，表征市场对科创债指数非成分券的认可度提升。近期科创债市场呈现“一级供给稳定、二级收益中枢下行、ETF配置力量主导”的特征，投资方向上可关注高评级主体及科创领域（通信、医药、高端制造等）中短久期品种，把握存在超额利差的行业科创债配置机会。
　　风险提示
　　统计数据失真：银行间债券交易到交割有一定的时滞，这会影响统计数据结果，从而扰动对交易情绪走向的判断。
　　信用事件冲击债市：信用事件发生有随机属性，扰动债市情绪的力度，与事件性质及牵涉到的券种有一定关系。
　　政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策颁布或引起债市配置和交易惯性的变化，而变化方向要基于相关政策做进一步分析。