一、组合策略收益跟踪
　　本周模拟组合收益显著回落，但信用风格组合表现优于对应利率风格。利率风格组合中，城投久期、城投超长型策略回撤幅度较小，其周度收益分别为-0.08%、-0.1%；信用风格组合中，城投久期、券商债下沉策略收益靠前，读数分别达到0.1%、0.04%。
　　分重仓券种看，利率、二级债重仓策略收益快跌。信用风格存单重仓组合周度收益均值下行23.9bp，本周票息仅能覆盖资本利得损失；城投重仓组合周度平均收益降至0.02%，是重仓策略中唯一维持正收益的类型，而城投久期组合收益达到0.1%，超过短久期组合的同时，也优于哑铃型策略；二级资本债重仓组合收益均值下滑至-0.06%，特别是二级债久期策略绝对收益回落至-0.1%，而二级债策略三季度以来累计普遍呈现负收益；超长债重仓策略收益均值降幅高达66bp，其中，城投、产业及二级超长型策略周度收益分别为0.02%、0.01%和-0.03%。
　　收益来源方面，各类策略组合票息下行，且普遍难以覆盖资本利得损失。主流信用风格策略中，城投短端下沉及子弹型组合票息周度降幅超过0.16bp，其中，城投短端下沉策略年化票息距离年内低点不足5bp，而当前中长端策略中，永续债久期组合年化票息在2.1%的相对高位，且与年内低点相距26bp，与普信债超长型组合相近。此外，本周票息波动升至高位。
　　二、信用策略超额收益跟踪
　　近四周，城投久期、短端下沉策略累计收益相距超50bp。具体来看，本周城投久期、哑铃型及券商债下沉组合的累计超额收益分别达到28.8bp、25.9bp、2.9bp，而近期二永债重仓策略较基准的周度偏离较大，如果博弈久期收益，但未能快进快出，10月至今的累计收益甚至可能跑不赢中长端基准。
　　从策略期限来看，5-7年城投债较中长端基准有一定超额收益。短端方面，存单策略较基准跑出0.5bp左右超额收益，为10月以来高点，而城投下沉策略超额收益降至9月中旬以来最低；中长端方面，除城投久期、券商债下沉组合超额收益分别达到11.4bp、5.1bp外，其余策略表现不佳，尤其是永续债久期策略读数降至-12.1bp；超长端策略追涨乏力，可能是出于流动性瑕疵的顾虑，本周10年普信债收益表现反而不及5-7年期限品种，城投、产业超长型策略超额收益降至-13bp附近。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，收益测算方法误差