一、一级供给节奏
　　上周（2025.10.27-2025.10.31，下同）地方政府债共发行2706.8亿元，其中，新增专项债1549.1亿元，再融资一般债773.1亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”、“特殊新增专项债”是专项债资金的主要投放领域。截至2025年10月底，10月特殊再融资债发行共449.6亿元，占当月地方债发行规模的比例达到9.32%。
　　发行定价方面，最新一周10年地方债平均发行利率为2.0%，较前一周下降5.2bp；20年和30年地方债新券票面均值仍在2.35%以上，处于年内相对高位。从利差视角看，超长端利差读数依然较高，10年期利差达18.4bp，10年以上利差均值高于20bp。
　　分地区来看，10月河南、江西、广东等是当月地方债发行的主要区域，以上四省地方债发行规模均超过600亿元，且贵州、湖北、大连地方政府债平均票面利率高于2.3%。
　　二、二级交易特征
　　地方政府债指数跟涨。上周7-10年、10年以上地方债指数周度涨幅分别达到0.33%和0.46%，品种修复节奏略慢于同期限国债和超长信用债品种。分省份来看，上周福建、河北地方债成交明显放量，周度成交笔数从不足30笔升至80笔左右，广东、江苏地方债成交仍相对活跃。成交收益方面，各区域政府债平均收益多在1.9%至2.3%之间，上周成交笔数靠前的区域中，除江苏省政府债外，其余四省成交收益均值皆高于2.2%，收益偏高的地方债更易受到市场青睐。
　　风险提示
　　数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动