居民财富化进程中，存款非银化使得银行负债策略强化流动性指标管控
　　银行一般性存款转化为非银存款，大行趋势更为明显。5月以来，大小行个人定存增速持续回落，大行自6月以来个人定存当月增量均较2024年同期少增；年初以来大行非银存款占比震荡上行，9月为11.2%，较1月提升2.5pct。
　　存款非银化将使得银行指标管控诉求阶段性强化。从商业银行面临的主要两个流动性风险指标——流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金比例（NSFR）来看，其对银行的各类负债进行了分类评价，长期限、稳定的一般性存款更好，对流动性指标的优化力度更大。现阶段居民存款活化、非银化，长期限稳定的居民定期存款转化为短期不稳定高成本非银活期存款，使得LCR、NSFR、流动性缺口率、核心负债依存度等流动性风险指标边际恶化，银行指标管理诉求或有所提升。
　　根据我们测算，居民存款非银化对大行LCR和NSFR影响可控
　　根据我们测算，当2025Q3到期个人定存有30%、50%、70%转化为非银存款时，对五家大行（不含邮储）LCR的影响区间分别为[-3.2pct，-0.7pct]、[-5.1pct，-2.0pct]、[-6.9pct，-2.6pct]。在70%的转化比例下，除建设银行外，其他大行LCR预计仍可维持在120%的合意水平之上，指标管理压力可控。对净稳定资金比例的影响区间分别为[-1.89pct，-1.45pct]、[-3.16pct，-2.42pct]、[-4.42pct，-3.39pct]，在70%的转化比例下，除交通银行外，其他大行NSFR预计仍可维持在120%的合意水平之上。从各家银行影响来看，中国银行和交通银行受影响幅度较大，源于其三季度到期定期存款占比较高，农业银行受影响幅度最小。
　　LCR管控侧重流动性资产储备，NSFR波动小，管理侧重负债结构改善
　　银行改善LCR侧重短期资金和流动性资产储备，增加合格优质流动性资产持有规模，如加大国债买入力度。NSFR是资产负债表的全期限指标，波动小，侧重负债端结构调整，发行长期限同业存单（9M/1Y）效果好，见效快，是银行最常用的改善NSFR的方法。
　　发行长期限同业存单：对银行各项流动性指标均能起到不同程度的优化作用。发行3M及以上同业存单可改善LCR，9M及以上可改善NSFR，6M及以上可改善流动性缺口率和核心负债依存度。
　　央行工具：MLF、OMO、买入国债对大行LCR影响中性，买断式逆回购可起到优化LCR的作用。NSFR指标稳定性强，改善和恶化难度都比较大，OMO、买断式逆回购对NSFR影响中性，央行买入国债小幅优化NSFR，在NSFR>110%时，申请MLF对大行NSFR有小幅负面影响。
　　投资建议
　　（1）底仓配置：大型国有银行。受益标的农业银行、工商银行等；（2）核心配置：头部综合龙头。受益标的招商银行、中信银行、兴业银行等；（3）弹性配置：受益标的江苏银行、重庆银行、渝农商行等。
　　风险提示：宏观经济增速下行，政策落地不及预期等。