本报告导读：
　　公司发布25年三季报，公司产能布局与海外市场拓展持续稳步推进，后续有望受益于逆周期政策发力，业绩有望企稳回升。
　　投资要点：
　　投资建议：考虑制造业景气度较弱，下调公司2025/2026/2027年EPS至1/1.18/1.32元。参考可比公司2025年平均估值PE为27.28倍，我们给予公司2025年25倍PE，下调目标价至24.89元，维持增持评级。
　　行业景气度偏低，公司业绩短期承压。2025前三季度营业收入为25.21亿元，同比1.13%，归母净利润为3.38亿元，同比-16.39%。25年单三季度营业收入为8.58亿元，同比5.38%，归母净利润为1.01亿元，同比-8.73%。
　　盈利能力短期波动，费用管控基本稳定。2025前三季度公司销售毛利率/销售净利率分别为25.98%/13.42%，同比变动-2.05pct/-2.78pct。2025Q3季度公司销售毛利率/销售净利率分别为25.69%/11.77%，同比变动-1.64pct/-1.77pct。25年前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率为4.51%/1.75%/4.73%/-0.33%，同比-0.21pct/+0.52pct/-0.30pct/-0.16pct。25年Q3季度公司销售/管理/研发/财务费用率为4.71%/2.09%/4.73%/0.11%，同比-0.13pct/+0.51pct/-0.39pct/-0.04pct。
　　持续加大研发，产能布局与海外市场拓展稳步推进。公司持续加大产品研发投入，全面提升产品性能与技术水准，深化对重点行业的应用场景理解，针对性开发高性能专用产品，进一步巩固核心产品的市场领先地位，加速实现关键领域进口替代，并加快推进核心功能部件的研发与规模化应用。在产能布局方面，稳步推进华南制造基地产能扩张，有序实施宁波高端数控机床智能化生产基地建设项目，同步优化海外产能配置。2024年，公司已完成德国与塞尔维亚子公司的筹建工作。海外市场方面，持续增强本地化运营能力，完善客户支持与服务体系，加快全球营销网络建设，提升国际市场的响应效率与服务覆盖。
　　风险提示：市场竞争加剧、下游需求增长不及预期等。