公司发布三季报：Q3实现营收8.58亿元（yoy+5.38%，qoq-7.09%），归母净利1.01亿元（yoy-8.73%，qoq-27.14%）。2025年Q1-Q3实现营收25.21亿元（yoy+1.13%），归母净利3.38亿元（yoy-16.39%），扣非净利3.08亿元（yoy-15.01%）。营收维持增长，利润承压，但利润降幅收窄。展望未来，随着新能源汽车、航空航天、造船、电工电器、人形机器人等领域的发展推动机床行业市场增长，以及高端机床国产替代的进行，公司作为行业龙头有望受益。维持“买入”评级。
　　毛利率承压，期间费用率有所下降
　　前三季度公司综合毛利率25.98%，同比-2.04pct，Q3单季度毛利率25.69%，同比-1.64pct。毛利率承压主要系国内外宏观环境复杂，国内投资增速放缓、制造业景气度低迷，叠加竞争加剧，行业平均利润率处于低位。期间费用率方面，前三季度销售费率4.51%，同比+0.87pct；管理费用率1.75%，同比+0.51pct；财务费用率-0.33%，同比-0.16pct；研发费用率4.73%，同比-0.30pct。合计期间费用率达10.65%，同比-0.16pct。
　　金属机床行业回暖向好，业绩有望稳步复苏
　　据中国机床工具工业协会数据，2025年1-8月我国机床工具行业完成营业收入6707亿元，同比增长0.4%。其中，金属切削机床同比增长12.8%，金属成形机床同比增长10.5%。进出口方面，2025年1-8月机床工具产品进出口总额219.4亿美元，同比增长5.8%。其中，进口额67.8亿美元，同比增长1.0%；出口额151.6亿美元，同比增长8.2%。随着经济复苏及新能源汽车等行业拉动，机床市场增速有望向好发展。
　　持续加码研发投入，海内外市场协同拓局
　　2025年公司加大研发投入，聚焦重点行业研制高性能产品，巩固龙头优势，同时加速核心部件开发与批量化应用。公司稳步提升华南生产制造基地产能规模，推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设，布局海外区域产能。与此同时，公司加强国内外市场的开拓和管理能力，国内着力发掘重点客户的需求，拓展业务团队，优化人员布局，加强薄弱地区的市场开发，规范市场管理；海外市场持续增加独立性功能的建设，完善客户服务体系，加快全球市场营销布局。
　　盈利预测与估值
　　考虑收入端公司产能释放节奏，利润端行业竞争有所加剧，我们调整公司25-27年归母净利润（-8.09%/-12.27%/-13.34%）至6.22/6.96/8.05亿元（三年复合增速为15.46%），对应EPS为1.19/1.33/1.54元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为22倍，给予公司25年22倍PE，目标价26.18元（前值32.50元，对应25年25倍PE），维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争格局超预期恶化；海外产能建设不及预期。