事件:公司发布2024年及2025年-季度业绩。2024年公司实现营业收入33.52亿元，同比增长0.85%;实现归母净利润5.23亿元，同比下降14.19%;实现扣非归母净利润4.71亿元，同比下降12.24%。25Q1公司实现营业收入7.40亿元，同比下降2.17%;实现归母净利润0.99亿元，同比增长14.29%;实现扣非归母净利润0.85亿元，同比下降20.35%。
　　行业景气度较低，24年及25Q1公司业绩持续承压。2024年国内经济复苏压力下，机床行业下游需求整体不足，中低端机型竞争加刚,金属切削机床行业全年营收同比增长6.3%.但利润空间收窄,全年利润总额同比下降3.8%。公司市场地位和产品竞争力领先，24年全年营业收入实现微增。分产品来看，公司三大主要机型收入同比均实现增长，卧式加工中心表现亮眼，收入5.73亿元，同比增长16.45%;龙门加工中心收入17.55亿元，同比增长3.12%;立式加工中心收入7.93亿元，同比增长0.15%。.
　　行业竞争加剧，盈利水平有所下滑。受行业竞争加刚导致的价格压力，以及会计谁则调整等因素影响，公司综合毛利率略有下降,24年及25Q1公司综合吗毛利率分别为27.34%/25.93%，可比口径同比0.82pct-0.45pct。分产品看,24年卧加机床毛利串37.04%,同比+2.52pct;龙门机床毛利率27.60%,同比-1.80pct;立加机床毛利率19.39%，同比-1.28pct。费用端，24年公司销售/管理/研发/财务费用率为3.6896/1.5396/4.95%/-0.14%,可比口径合计同比+1.17pct; 25Q1四项期间费用率合计同比+2pct。
　　下游需求有望筑底向好，产晶高端化+产能扩充支撑公司长期成长性。根据中国机床工具工业协会数据，今年1-2月金切机床收入同比增长12.1%,金属.加工机床新签订单同比增长26.2%。25年机床行业需求有望筑底改善，主要驱动因素包括: 1)去年924以来-揽子稳经济、稳市场、稳预期的刺激政策.陆续出台，宏观经济复苏预期加强，25年我国逆周期调节力度持续加大，扩内需成为首要重点任务，顺周期通用设备有望复苏; 2)“两新”政策支持力度继续加强，有望释放设备更新弹性，机床等通用设备更新需求有塑释放; 3)国际局势复杂多变，机床产业链自主可控加快推进; 4)低空经济、AI.人形.机器人等新质生产力发展将带动机床新增需求。公司产品定位高端,成功开发五轴车铣复合、高速卧式双主轴据篮五轴等高端机型,产品谱系持续拓展。产能方面，公司高端数控机床智能化生产基地项目建设进展順利，1号厂房于24Q4投产，并筹划布局海外产能，积极开发海外市场。公司作为国内机床龙头，长期成长性可期。
　　投资建议:预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润6.11亿元、7.17亿元、8.50亿元，对应EPS为1.17.1.37、1.63元，对应PE为17倍、14倍、12倍，维持推荐评级。
　　风险提示:固定资声投资不及预期的风险，下游需求复苏不及预期的风险，市场竞争加刚的风险等。