事件概述
　　海天精工发布2025年三季报。2025Q1-3公司实现营收25.21亿元，同比+1.13%；归母净利润3.38亿元，同比-16.39%；扣非归母净利润3.08亿元，同比-15.01%。2025Q3单季度公司实现营收8.58亿元，同比+5.38%；归母净利润1.01亿元，同比-8.73%；扣非归母净利润0.96亿元，同比-8.70%。
　　核心观点
　　2025Q1-3毛利率、净利率承压，期间费用率实现压降。2025Q1-3公司毛利率/净利率为25.98%/13.42%，同比-2.05/-2.78pct。2025Q3单季度毛利率/净利率为25.69%/11.77%，同比-1.64/-1.77pct。2025Q1-3期间费用率10.65%，同比-0.16pct。
　　公司通过针对重点行业研制高性能产品以巩固龙头产品优势，加快核心功能部件的开发及批量化应用。据公司2025年半年报，2025年上半年，公司加大产品研发投入，进一步提升产品性能和水平，强化对重点行业的深入理解，针对重点行业研制高性能产品，巩固龙头产品优势，实现进口替代，并加快核心功能部件的开发和批量化应用。
　　公司稳步推进国内外产能布局，加强国内外市场开拓能力。据公司2025年半年报，在产能上，公司稳步提升华南生产制造基地产能规模，推进宁波高端数控机床智能化生产基地项目建设，布局海外区域产能。同时，公司加强国内外市场的开拓和管理能力，国内着力发掘重点客户的需求，拓展业务团队，优化人员布局，加强薄弱地区的市场开发，规范市场管理。海外市场持续增加独立性功能的建设，完善客户服务体系，加快全球市场营销布局。
　　投资建议
　　公司作为国内数控机床行业龙头，产业布局多个行业，下游应用广泛，同时海外开拓持续推进。我们预计2025、2026、2027年公司营收分别为35.93、42.01、49.14亿元，同比增长分别为7.2%、16.9%、17.0%。归母净利润分别为5.24、6.69、8.00亿元，同比增长分别为0.2%、27.5%、19.7%，EPS分别为1.00、1.28、1.53元，对应2025年10月31日收盘价，PE分别为20.62、16.17、13.51倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　国内宏观经济复苏不及预期的风险；产能利用率提升不及预期的风险；海外市场开拓不及预期的风险。