行情研判
　　【重要资讯】
　　1．据印度报业托拉斯（PTI）报道，食品部长普拉哈德？乔希表示，中央政府已决定允许2025/26榨季出口食糖150万吨，低于业内人士此前要求的200万吨。乔希在11月7日致卡纳塔克邦首席部长西达拉马亚的信中称，联邦食品部还决定取消对糖蜜征收的50%出口关税。这一出口决定是中央政府为支持印度甘蔗种植户利益而制定的一系列更广泛措施的一部分。2024/25榨季，印度出口食糖约80万吨，而最初制定的出口配额为100万吨。
　　2．2025/26年榨季广西制糖行业自律公约：开榨时间不早于11月30日。（一）承诺严格执行全区统一糖料蔗收购首付价和糖蔗价格二次联动政策。如糖料价格需要提前联动的，由公约监督小组协商确定实施，任何企业不可以自行提前联动。（二）承诺不哄抬蔗价、不变相提高甘蔗运费、不变相补贴涨价（如以补贴肥料、补贴砍工费、装车费、随意降低扣杂比例等方式变相提高收购价格）。承诺不压低糖料蔗首付价，不违约拖欠蔗款。
　　3．粮农组织食糖价格指数10月平均为94.1点，较9月下降5.3点（5.3%），连续第二个月下跌，同比则下跌35.4点（27.4%），降至2020年12月以来的最低水平。本月跌幅主要受全球食糖供应充裕的预期驱动。在巴西南部主要产区，有利的天气条件支撑了近几周的强劲生产势头。泰国和印度（均已开始早期压榨作业）的预期增产则进一步强化了全球食糖供应的积极前景，对价格构成压力。此外，国际原油价格下跌导致生物燃料行业需求下降，给全球糖价造成进一步的下行压力。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，全球主产区增产仍在兑现。巴西国家商品供应公司(Conab)近日发布第三次巴西2025/26榨季甘蔗产量调查结果显示，中南部地区2025/26榨季甘蔗产量为6.0738亿吨，低于此前预估的6.0976亿吨；食糖产量为4134万吨，高于此前预估的4064万吨。巴西全国2025/26榨季甘蔗产量为6.6645亿吨，低于此前预估的6.6882亿吨；食糖产量为4502万吨，略高于此前预估的4446万吨，巴西累计糖产预计将达到历史性的偏高位。ISMA11月4日首次发布2025/26榨季食糖产量的预估数据，该榨季食糖总产量预计为3435万吨，若计入预计用于生产乙醇的340万吨食糖，该榨季食糖净产量预计为3095万吨。印度中央政府已决定允许2025/26榨季出口食糖150万吨。巴西糖产处于历史性偏高位，巴西下调油价乙醇对食糖的支撑重心下移，再叠加印度糖出口量可能高于预期，原糖基本面偏弱，大趋势下跌。
　　国内市场，短期国内白糖产量预计增加且国际糖价大幅下跌，国内陆续开榨，供应销售压力逐渐增加，基本面也偏弱，但是考虑国内收紧糖浆和预拌粉的进口，而前期点价成本也相对较高，国内糖生产成本也较高，对盘面价格有一定支撑，因此预计短期内郑糖价格区间震荡。长周期价格仍将受到国际市场影响预计偏弱为主，但是由于政策的托底预计价格向下空间相对有限。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价反弹结束恢复下跌趋势。国内市场预计糖价偏震荡，建议区间操作对待，高卖低平。
　　2.套利：空外糖多郑糖。
　　3.期权：观望。(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)