核心观点
　　市场行情回顾
　　过去一周（11.03-11.07），SW电子指数下跌0.09%，板块整体跑输沪深300指数0.92个百分点，从六大子板块来看，其他电子Ⅱ、元件、半导体、光学光电子、电子化学品Ⅱ、消费电子涨跌幅分别为5.03%、2.14%、0.00%、-0.25%、-0.82%、-2.45%。
　　核心观点
　　AI需求过热，全球存储芯片市场呈现结构性供需失衡。11月3日，据芯智讯消息，在AI需求持续推动之下，全球存储芯片市场正经历结构性供需失衡，特别是数据中心对于DRAM的需求，导致DRAM供应更为紧缺。据Digitimes报道，三星电子在今年10月已经暂停的DDR5的合约报价，随后也引发了SK海力士、美光等DRAM原厂相继跟进，导致DRAM供应链面临严重的供货中断，迫使有急需的客户只能转向现货市场抢货，进一步导致DDR5现货价格上涨。对此，市场调研机构TrendForce表示，目前市场上DDR5陆续都有报价，但报价的确被动，导致10月份成交非常有限，价格也由单季模式改成逐月报价。而就目前的报价状况来看，主要是三星暂停报价，其他供应商也转为观望态度，形成竞价氛围。此外，美国四大CSP业者（亚马逊、谷歌、Meta、微软）近期全数上修资本支出，且预计2026年将加码投入。这股对高阶存储晶片的强劲需求，导致原厂为了追求更高的获利空间，将产能转向利润更高的DDR5及HBM产品。而且，要增加先进DDR技术（如DDR5）的产能耗资巨大且耗时。若要将DDR使用1b或1c技术的产能每月增加一万片晶圆，所需的先进技术资本支出约为100亿美元。由于先进设备交期长、制程复杂，产能无法迅速增加，使得短期内难以缓解供需差距。当前全球主要记忆体制造商尚无法为这波AI需求提供足够的DRAM，所以各大厂正积极投入HBM的研发与量产。
　　2025Q3全球智能手机营收同比增长5%，创第三季度历史最高水平。11月6日，根据Counterpoint Research最新的《市场监测报告》，2025年第三季度全球智能手机市场的营收同比增长5%，达到1120亿美元，创下第三季度的历史最高水平。该季度全球智能手机出货量也实现了适度的4%同比增长，达到3.2亿部。Counterpoint Research高级分析师Shilpi Jain表示：“尽管宏观挑战和贸易摩擦持续存在，但价值增长仍领先于销量增长。在全球范围内，由于成熟用户群体不断扩大，他们正升级到更昂贵的设备，推动了各地区持续的高端化趋势，全球平均销售价格（ASP）达到了历史最高的第三季度水平，达到351美元。以旧换新优惠、不断增长的融资和大力度的捆绑销售降低了升级门槛，将智能手机的ASP推向更高，尤其是在新兴市场。”
　　投资建议
　　维持电子行业“增持”评级，我们认为电子半导体2025年或正在迎来全面复苏，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。我们当前建议关注：半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOTSoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注美芯晟和南芯科技；建议关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；半导体关键材料聚焦国产替代逻辑，建议关注电子材料平台型龙头企业彤程新材、鼎龙股份、安集科技等；碳化硅产业链建议关注天岳先进。
　　风险提示
　　中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。