重要数据跟踪：（1）碳市场：11月3日至11月7日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量398.12万吨，上期（10.27-10.31）成交量为438.55万吨，较上期减少40.43万吨，与上期相比-9.22%；11月7日碳排放配额（CEA）收盘价为57.79元/吨，日环比+5.34%，与上期相比+11.22%。10月27日至10月31日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量44.26万吨，相较上期（10.20-10.24）-7.69%；配额成交均价61.69元/吨，相较上期（10.20-10.24）-5.00%；CCER成交量0吨。欧盟：11月3日至11月7日，欧盟碳排放配额期货成交量合计2.30亿吨，较上期（10.27-10.31）增加8788万吨，与上期相比+61.73%；碳排放配额期货结算价（期间平均）80.82欧元/吨，较上期（10.27-10.31）增加2.52欧元/吨，与上期相比+3.22%。（（2）生物柴油及UCO：2025年9月，全国生物柴油及其混合物出口量7.31万吨，月度同比+3.88%，月度环比-32.31%；全国生物柴油及其混合物出口单价1147.06美元/吨，月度同比+17.92%，月度环比-0.27%。2025年9月，全国UCO（化学改性动植物油脂等,但品目516的产品除外;混合制非食用油脂等）出口量23.97万吨，月度同比+0.14%，月度环比+11.32%；全国UCO出口单价1103.19美元/吨，月度同比+20.71%，月度环比+3.32%。2025年11月8日，全国生物柴油市场均价8327元/吨，周环比-0.8%；全国UCO普低端价7600元/吨，周环比-1.3%；生物航煤（SAF）中国FOB-低端价2450美元/吨，周环比+6.5%；地沟油-西南价格6350元/吨，周环比-1.6%。
　　本周投资组合：瀚蓝环境+海螺创业+伟明环保+洪城环境，建议关注永兴股份，光大环境，绿色动力环保
　　本期（11.03-11.07）板块行情：上证综指上涨1.08%，深证成指上涨0.19%，创业板指上涨0.65%。A股环保板块指数上涨4.10%，子板块固体废物处理及资源化利用、大气治理、环卫、水务及水处理、环境监测及其他环保装备、综合环境治理的涨跌幅分别为+4.26%、+7.08%、+1.46%、+3.56%、+1.56%、+8.98%。H股环保板块指数+2.83%。截至2025年11月7日收盘，A股环保板块PE（TTM）估值24倍。
　　行业要闻：（生生环环境监测例》公布，，推动生环环境监测力力提升。（生生环环境监测例》公自2026年1月1日起施行，旨在规范生环环境监测活动，提升生环环境监测力力和水平，保障生环环境监测数据质量，更好发挥生环环境监测在支撑生环文明和美丽中国建设、服务经济社会高质量发展中的重要作用，坚持依法监测、科学监测、诚信监测，加快建立现代化生环环境监测体系，全面提升生环环境监测的自动化、数字化水平。
　　投资建议：一方面注重运营的传统环保业环在盈利确定性相对较高的加持下估值有望重估；另一方面，在经济社会发展新阶段，新产业催生了泛半导体废气治理等新的环保治理需求，诞生了一批新的成长型布司。此外，2024年11月全国人大常委会核准生国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案公，一揽子化债政策组合拳落地，环保行业应收账款压力有望得到缓解。对于标的选择，我们认为：（1）环保行业最核心的仍是持续稳健运营力力，当下阶段关注长期运营力力出众且经营性现金流压力有望因化债等缓解的经营主体，同时关注在二次创业过程中具备较大潜力的龙头布司；（2）新兴环保业环中优选受益于高景气度且具备潜在成长性的布司。推荐瀚蓝环境，海螺创业，洪城环境，伟明环保，建议关注永兴股份，光大环境，绿色动力环保。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。