周观点（2025.11.02-2025.11.08）：1）动力煤：港口煤价突破800元/吨，迎峰度冬价格中枢有望维持高位。供应端，全国矿山产能利用率微升但增量受限，主产区受安全生产考核巡查及部分煤矿检修影响，整体供应增长空间有限；同时，部分铁路运费的上调或将加剧区域性供需紧张；需求端，北方集中供暖陆续启动，民用电需求季节性增加，电厂日耗环比上升，库存虽有增长但仍低于往年同期，部分电厂加快进煤节奏。短期来看，煤价易涨难跌，整体重心维持高位。2）炼焦煤：供需转弱，焦煤价格上行动能或减弱。供应端，国内主产区受安监环保检查影响，部分煤矿停产或减产，开工率持续下滑，后期产量恢复空间有限。需求端，焦炭第四轮提涨开启，对焦煤形成成本支撑，不过钢价持续偏弱、铁水产量淡季下滑，焦钢企业库存被动提升。短期来看，随着钢价及铁水产量季节性回落，焦煤价格继续上行动能减弱。推荐组合：山煤国际、兖矿能源、陕西煤业、电投能源、中国神华、新集能源、晋控煤业、华阳股份、中煤能源、淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、潞安环能。
　　动力煤：迎冬供暖增加，港口煤价大幅上行
　　动力煤港口价格：11月7日，秦皇岛动力煤平仓价为818元/吨，周环比增加40元/吨；2025年11月，动力煤长协价（Q5500）为684元/吨，月环比增加1.2%，年同比减2.1%。
　　库存：北港：11月7日，北方港口煤炭库存2359万吨，周环比增加47万吨。下游：11月6日，沿海八省终端用户库存3266万吨，周环比减少104.2万吨；可用天数17.4天，周环比减少1.3天；内陆17省终端用户库存9811万吨，周环比增加210.1万吨；可用天数30.3天，周环比增加1.5天。
　　需求：11月6日，沿海八省用户近7日移动平均日耗180.3万吨，周环比减1.7万吨；内陆十七省用户近7日移动平均日耗314.9万吨，周环比减8.9万吨。
　　国内产量：11月2日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2712.7万吨，周环比增加5.4万吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量864.6/1195/653.1万吨，分别周环比变化-3.5/+10/-1万吨。
　　焦煤焦炭：焦煤价格持续上行，焦炭四轮提涨开启
　　焦煤：11月7日，山西产1800元/吨，周环比增加60元/吨；澳大利亚产1670元/吨，周环比增加10元/吨；俄罗斯产1370元/吨，周环比持平；加拿大产1630元/吨，周环比增加10元/吨；美国产1620元/吨，周环比增加10元/吨。
　　焦炭：11月7日，焦炭价格指数1450元/吨，周环比增加48元/吨；焦炭成本指数1652元/吨，周环比增加67元/吨；价格指数低于成本指数202元/吨，差额周环比增加19元/吨。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等