摘要：
　　当前T合约均线呈现缠绕状态，K线缺乏明确的趋势性方向，债市或仍处于震荡区间运行。近期受到央行买债落地、股市强势、基金费率新规预期等因素影响，债市震荡偏弱，国债期货未能突破8月高点，于布林带上轨处遇阻回落，跌至120日年线处；从技术形态看，8月高点构成上方阻力位，下方120日年线与250日年线构成短期支撑位，均线呈现缠绕状态，K线缺乏明确的趋势性方向，债市或仍处于震荡区间运行，后续建议继续关注技术形态变化，国债期货向上打破震荡通道需要的是有效突破8月高点上方，而向上打破震荡通道则需要跌破250日年线并填补10月28日跳空高开缺口。
　　量化因子：国债期货机构行为因子有所下降，T合约空头情绪更胜。过去一周，央行买债落地，叠加股债跷跷板效应有所反复，债市情绪呈整体偏弱，T合约多头机构占比明显下降，一致性也有所降低，TL合约虽然多头占比未下降但一致性同样降低机构行为因子:①多空占优度策略：T合约多空占优度因子0.48，较11月1日显著下降，TL合约多空占优度因子1.39，较11月1日同样下降，但前者回落更为显著，或表明国债期货市场投机资金或股市对冲资金仍在。②蜘蛛网策略：TL合约于上半周发出一次空头信号，T合约于上半周发出二次空头信号，TF合约于上下半周发各出一次空头信号，TS合约于上半周各发出两次多头信号。
　　套利策略：①IRR策略：目前TL、T合约IRR相较资金利率无明显优势，前期策略可继续持有，但加仓性价比不足。②基差策略：虽然现阶段债市情绪偏弱，但考虑移仓换月期间基差收敛动力较足，TL合约基差仍将倾向于收窄，可继续参与博弈做窄基差策略。③跨期策略：往后看，当前债市跌至120日均线支撑位，若跌破则短期空头情绪可能占据上风，届时增量资金或在2603合约建仓，可参与做阔跨期价差策略，若未跌破，则基差偏窄下多头移仓仍占据主导，可继续持有做窄跨期价差策略。④跨品种策略：考虑到当前3T-TL跨品种价差仍处于相对高位，且债市弱震荡格局下现券投资者可能就超长债结构性策略展开博弈，可以考虑曾参与3T-TL做平跨品种价差。
　　风险提示：关税政策超预期调整；流动性超预期收紧；经济修复速度显著提升；债券供给超预期放量。"