核心观点：
　　石油石化：美国炼厂开工率走低，油价震荡偏弱运行。据ifind数据，2025年10月31日-2025年11月7日，WTI原油期货收盘价下跌1.72%，布伦特油期货价下跌2.11%。地缘政治方面，俄乌局势仍较紧张，近日俄罗斯大规模空袭乌克兰军工企业及配套能源设施，乌克兰负责“提供天然气和供暖”的工业设施遭袭，生产设施受损。美委关系进一步紧张化，《纽约时报》11月4日援引多名美国官员的话称，特朗普政府已制定了一系列针对委内瑞拉的军事行动方案，包括直接空袭军事设施，派遣特种部队抓捕或击杀总统马杜罗，以及采取行动控制该国油田。基本面上，EIA公布的库存报告显示，上周美国原油净进口量增加600万桶，商业原油库存意外增长，但汽油和馏分油库存仍在下降，主要系秋季炼厂检修、炼油厂开工率持续走低。此外，“欧佩克+”八国部长决定自2025年12月起增加每日13.7万桶石油供应，同时宣布2026年1月至3月将不再逐月增产，八国还重申，每日165万桶的调整量“可能视市场情况变化逐步部分或全部恢复”。宏观经济方面，美国10月ISM制造业PMI连续八个月萎缩，需求和就业疲软，通胀降温；但ADP报告显示美国就业市场回暖，10月私人部门新增4.2万岗位，美联储官员近期表示，劳动力市场疲软已成为央行关注的重点，暂时超过对通胀高企的担忧。
　　氟化工：热门氟制冷剂品种供需偏紧，价格延续强势行情。据钢联数据，R32制冷剂价格高位持稳，R134a制冷剂高位续涨。供给端受政策限制，二代制冷剂产量继续下降，三代制冷剂产量及配额已被锁定，行业集中度高，生产商排产节奏更多依托库存与订单，市场竞争格局稳定，热门品种价格仍具上行空间。需求端，进入四季度，制冷剂内销市场需求逐渐上升。下游空调行业，据ifind，2025年10-12月家用空调排产预计环比增加4.2%、8.6%和34.5%；汽车方面，受政府扩大报废更新范围以及置换补贴等政策刺激，产销持续高增长，据中汽协数据，2025年9月，我国汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%，产销历史上首次同期超300万辆，提升相关制冷剂需求。整体来看，年末市场呈现成本端低位探涨与供需市场紧平衡的特点，跨年行情或将高位延续。
　　投资建议：
　　本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：俄乌停火仍未有实质性进展，美委关系持续紧张，叠加美国政府运行情况、未来降息政策尚存不确定性，短期内油价仍有一定支撑；但中长期油价仍将锚定基本面，随着OPEC+增产的持续推进，旺季之后基本面过剩预期或将逐步兑现，油价仍存在中枢进一步下移的担忧。面对国际油价剧烈震荡，国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加快在国内海上油气资源开放方面的投入，以降低能源对外依赖程度。建议关注盈利韧性相对强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端则在国补驱动下增势向好，下游家电与汽车需求维持增长，制冷剂供需格局改善，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面逐步回暖，周期上行与国产替代形成共振，建议关注上海新阳、联瑞新材、强力新材。
　　风险提示：
　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。