投资要点：
　　事件：公司发布2025年三季报。2025Q1-Q3实现营收27.1亿元，同比+6.6%，实现归母净利润3.1亿元，同比+1.4%；其中2025Q3实现营收9.6亿元，同比+8.0%，2025Q3实现归母净利润1.26亿元，同比+1.0%。
　　营业收入稳健增长，产能扩张。营业收入增长或主要来源于：1）聚焦国内宠物经济等新消费领域精准突破；2）加码海外市场渠道建设，通过进入跨国企业的全球供应链采购系统，以及开发东盟、日本、墨西哥等海外市场，实现了国际业务收入快速增长。产能方面，主要涉及宠物包装、材料、彩印等领域，其中，年产22000吨新型功能膜材料扩建项目剩余一半产能将于2026年投产；年产3万吨双向拉伸多功能膜项目总投资1.8亿元，预计2025年四季度到厂安装，2026Q2投入使用；宠物食品包装项目已开始试生产。
　　 2025Q3毛利率同比上行，期间费用率稳定。2025Q3公司毛利率24.4%，同比+0.39pcts，主要因为原材料价格同比降低。2025Q3期间费用率9.49%，同比+0.58pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.45%、3.18%、4.40%、0.46%，分别同比+0.3pcts、+0.18pcts、0.06pcts、+0.04pcts。
　　盈利预测：我们预计2025-2027年公司实现归母净利润4.9亿元、5.4亿元和6.1亿元，同比+3.9%、+11.1%和+13.3%，对应2025年11月6日收盘价PE分别为14.3x、12.9x和11.3x，维持“增持”评级。
　　风险提示：原油价格波动超预期，新增产能投放不及预期，市场竞争程度超预期