本周A股总体估值扩张，电力设备行业领涨。消息面上，电网投资持续加码，输配电设备招标频次提升，多家企业在手订单稳定，为业绩奠定基础。海外电力基建升级提速，国内电力设备企业海外拓展潜力有望进一步释放。当前电力设备行业整体全动态PE处于历史93.1%分位数，电网设备/光伏设备/电池行业全动态PE分别处于历史78.9%/100%/56.8%分位数，电池估值空间相对更大。
　　创业板PE（TTM）扩张幅度高于主板低于科创板。算力基建剔除运营商/资源类的相对估值扩张。算力基建剔除运营商/资源类的相对PE（TTM）从上周的4.60倍降至本周的4.51倍，相对PB（LF）从上周的4.80倍降至本周的4.69倍。
　　观察行业绝对估值与相对估值的历史分位数——
　　（1）从静态的PE（TTM）角度，大类行业中，可选消费、中游制造、大消费、周期类、中游材料绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、大消费、中游制造绝对估值和相对估值均高于历史90分位数。无行业绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中金融服务、必需消费、服务业相对估值低于历史10分位数。
　　（2）从PB（LF）角度，大类行业中，资源类、中游制造、周期类、TMT绝对估值和相对估值均高于历史中位数。中游材料、服务业、金融服务、大消费、必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中大消费、必需消费相对估值低于历史10分位数。
　　（3）从全动态PE角度，各大类行业中，可选消费、中游制造、TMT、周期类绝对估值和相对估值均高于历史中位数，其中可选消费、中游制造绝对估值高于历史90分位数。必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数。
　　综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前石油石化、农林牧渔、公用事业等行业同时具有低估值高盈利能力的特征。
　　综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26一致预期净利润复合增速）：当前，建筑材料、电力设备、基础化工、传媒兼具低估值与高业绩增速。
　　本周股市相对债市性价比下降：A股非金融ERP从上周的0.87%降至本周的0.83%；股债收益差从上周的-0.12%降至本周的-0.14%。A股非金融重点公司全动态ERP从上周的2.79%降至本周的2.71%。
　　风险提示：策略观点不代表行业；估值水平并不代表股价走势；盈利环境发生超预期波动。