投资要点
　　事件：公司发布2025年第三季度报告。（1）25Q3：营业收入39.5亿元，同比增长14.9%；归母净利润2.0亿元，同比减少27.1%；扣非归母净利润2.0亿元，同比减少20.3%。（2）25Q1-3：营业收入114.1亿元，同比增加18.8%；归母净利润6.2亿元，同比减少9.2%；扣非归母净利润6.2亿元，同比减少7.0%。
　　点评：25Q3收入同增15%，盈利能力短期承压
　　25Q3公司实现营业收入39.5亿元，同比增长14.9%；归母净利润2.0亿元，同比减少27.1%；扣非归母净利润2.0亿元，同比减少20.3%，利润减少主要系产品降价，管理费用、研发费用增加所致；25Q3公司毛利率为15.6%，同比减少5.7pcts。
　　座椅业务：收购李尔芜湖分公司，切入汽车座椅领域，打开增长空间
　　25H1公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权。安徽瑞琪前身为李尔芜湖分公司，深耕汽车座椅及零配件17年，客户覆盖奇瑞、观致、上海通用、长安福特、东风、本田、马自达等。整椅行业具备规模大、国产化率低的特点，座椅舒适化需求助推行业规模持续扩大，公司收购安徽瑞琪后切入座椅领域，有望打开增长空间。
　　机器人业务：拟设立机器人子公司，有望凭借客户积累切入机器人领域
　　公司2025年10月30日披露其拟成立常州新泉智能机器人有限公司，注册资本1亿元，全面进军机器人业务。主机厂布局人形机器人本体研发，公司下游客户包括奇瑞汽车、小米汽车、国际知名品牌电动车企等，有望凭借客户基础切入机器人产业链。
　　盈利预测与估值：
　　我们预计公司2025-2027年营收分别为163、197、236亿元，同比增速分别为23%、21%、20%，CAGR为21%；归母净利润分别为10.3、13.0、17.1亿元，同比增速分别为5%、27%、31%，CAGR为21%，对应PE分别为38X、30X、23X，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　原材料价格波动风险、机器人进展不及预期等。