本报告导读：
　　新泉股份2025年前三季度营业收入稳步增长，盈利能力有所承压，利润略有下滑，公司积极推进机器人业务进展，有望为公司打开全新成长曲线。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，给予目标价88.92元。我们预计2025-2027年EPS分别为1.94/2.47/3.23元，由于2025年下半年以来汽车行业下游竞争加剧，导致公司盈利能力短期承压，因此适当下修全年盈利预测，参考可比公司估值，考虑到公司在机器人和座椅等新兴业务稳步推进，有望助力公司打开全新成长曲线，给予公司2026年36倍PE，对应目标价88.92元，维持增持评级。
　　公司发布2025年前三季度收入稳健增长，盈利能力有所下滑。2025年前三季度公司实现营收114.13亿元，同比+18.83%，归母净利润6.23亿元，同比-9.19%，毛利率17.24%，同比-3.23pct，净利率5.38%，同比-1.73pct，前三季度公司收入稳中有升，盈利能力有所下滑我们判断主要受部分客户销量波动以及国内主机厂降价等因素的影响。
　　收入持续提升，盈利能力短期承压。分单季度看，2025Q3公司实现营业收入39.54亿元，同比+14.91%，环比+0.35%，公司2025Q3收入再创单季度历史新高，归母净利润2.00亿元，同比-27.10%，环比-4.07%，毛利率为15.64%，同比-5.71pct，环比-1.20pct，净利率为5.07%，同比-2.92pct，环比-0.23pct。
　　积极拓展座椅业务，机器人业务取得进展。2025年上半年，公司收购安徽瑞琪汽车零部件有限公司70%股权。安徽瑞琪主营汽车座椅的研发、制造和销售，该控股子公司于2025年4月1日办理完成变更登记手。上半年公司生产和销售座椅数量分别达到7.2万套和4.8万套，实现营业收入达到4344万元。2025年10月30日，公司发布公告拟在江苏省常州市投资设立全资子公司“常州新泉智能机器人有限公司”，注册资本10,000万元，由公司以自有资金出资。本次对外投资设立全资子公司符合公司发展战略及未来经营发展的需要，可充分整合资源优势，提高公司的综合竞争实力。我们判断座椅和机器人等新兴业务的顺利拓展有望为公司带来全新的业绩增量，助力公司实现长期高质量发展。
　　风险提示。主要客户车型销量不及预期；海外贸易政策变化；原材料价格大幅波动；汇率大幅波动。