1、生猪板块：供应压力释放下短期猪价承压，关注成本优势
　　投资建议：反内卷政策重心逐步偏向落地，对行业“无效扩张”的清算趋严。此时成本优势成为猪企的核心竞争壁垒：牧原、温氏等头部企业凭借效率壁垒，在政策约束下仍能维持较高头均盈利。推荐低成本、确定性强的龙头：【牧原股份】【温氏股份】；重点关注【德康农牧】和具备高弹性的小猪企【邦基科技】【立华股份】【巨星农牧】【神农集团】【正邦科技】【天康生物】。
　　风险提示：猪价不及预期、动物疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动。
　　2、肉牛板块：周期底部回升长期向上趋势不变，优质牧企淘牛收益弹性有望充分兑现
　　投资建议：牛价反弹刚起步，25Q3肉牛供给逐步宽松，价格相对稳定，市场仍“重育肥、轻繁育”，优质犊牛占比低，且交易市场口蹄疫严重，进一步抑制犊牛补栏意愿，明年或仍存在700公斤以上大牛缺乏的情况，叠加繁育周期下的供给调节滞后性，周期长期向上趋势不改。牧业公司淘牛收入在2025年中报已有兑现，随牛价长期向上，牧业公司淘牛收入弹性有望进一步兑现，建议关注：淘牛高收益、原奶成长高弹性的【优然牧业】【现代牧业】，以及布局高品质肉牛业务，受益牛价上周弹性更大的【中国圣牧】。
　　风险提示：极端天气频发、饲料价格大幅波动、下游需求不及预期。
　　3、肉禽板块：业绩逐步修复，关注消费动力和成本改善
　　投资建议：（1）白鸡：虽今年引种受限致更新下降，但由于2023-2024年祖代更新量高位，预计2025-2026年供给压力仍存，鸡价随供给压力逐步释放或有小幅回升，关注消费动力。建议关注白羽鸡产业链一体化龙头【圣农发展】。（2）黄鸡：需求恢复与库存消化带动盈利逐步修复，若Q4能繁种鸡存栏持续去化，2026年市场或达供应紧平衡，价格中枢有望上移。除产能优化与需求刺激外，成本控制仍是盈利核心。建议关注产能快速扩张，成本控制领先的黄鸡企业【立华股份】。
　　风险提示：动物疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动、需求改善不及预期。
　　4、后周期：动保重视宠物业务发展与大单品放量，饲料关注贸易谈判进程
　　投资建议：（1）动保：随着下游养殖盈利收窄、行业竞争加剧，研发能力将成为更重要的竞争壁垒，同时宠物疫苗与大单品的快速放量将为企业估值抬升提供助力。推荐宠物业务板块布局完善的【瑞普生物】、新品储备丰富的【生物股份】，建议关注拥有较强竞争实力的龙头企业【科前生物】【中牧股份】【普莱柯】。（2）饲料：量增价跌，关注原材料价格波动，建议关注市占率提升、海外业务持续拓展、业绩稳步兑现的【海大集团】。
　　风险提示：下游养殖景气度不及预期、新品上市进度不及预期。
　　5、种业板块：周期承压下行，重视粮食安全与生物育种机会
　　投资建议：板块周期承压下行，种子市场已经从‘量’变为从‘质’的竞争，优质的品种才是种子企业的核心竞争力，资源整合、兼并重组是当前种业的一大趋势，种企集中度也有望进一步实现提升。同时，重视生物育种产业化机会，拥有优秀品种储备的企业优先获益。外部不确定性增加叠加年底进入农业政策密集发布期，粮食安全重要性提升下种植链条机会有望上升，种业将从周期估值切换到成长估值，重点关注性状储备领先的【大北农】和优秀品种储备领先【隆平高科】，建议关注【登海种业】和【国投丰乐】,以及优秀品种储备丰富的【康农种业】和【神农种业】。
　　风险提示：政策落地不及预期、农产品价格大幅波动、自然灾害影响