市场焦点
　　（1）美国10月ADP就业人数增加4.2万人，大幅超过预期的3万人，上月数据修正后为减少2.9万人。整体劳动力需求仍在放缓，薪资增长持续停滞，这为美联储12月是否继续降息增添不确定性。
　　（2）国家统计局公布数据显示，10月我国制造业PMI为49%，比上月下降0.8个百分点。非制造业PMI为50.1，比上月上升0.1个百分点。综合PMI产出指数为50%，比上月下降0.6个百分点。
　　主要观点
　　宏观面，10月联储如期降息，中美谈判符合预期短期风险释放，宏观利多出尽。美国ISM制造业PMI略低于预期，但10月ADP就业人数增加4.2万人、10月ISM服务业PMI创八个月新高，市场重新开始博弈12月能否降息，美政府关门超30天，流动性走弱市场担忧情绪增强。
　　基本面，截至10月31日当周，Mysteel标准干净铜精矿TC周指数为-42.45美元/干吨，较上周跌0.79美元/干吨。尽管今年前九个月产量有所增长，但全球最大铜生产商智利国家铜业公司(Codelco)周二下调2025年产量预期，由先前预估的134-137万吨下调至131-134万吨。最近部分海外矿企下调产销预估，市场对于矿紧的担忧仍然存在,不断为铜价提供下方支撑。smm统计的10月电解铜产量出现下滑，但下滑幅度不及预期。据Mysteel统计，11月6日国内市场电解铜现货库存20.26万吨，较3日降0.34万吨。
　　铜或重新回归原料紧叙事，TC仍在低位运行，但现实需求不佳，从原料紧向电解铜紧张的传递需要时间，短期铜价上行驱动走弱，建议待宏观企稳之后在85000附近建立多单。
　　交易策略
　　短期铜价上行驱动走弱，建议待宏观企稳之后在85000附近建立多单。