【申购建议】
　　公司主要业务涵盖创新药物研发、药品制造及销售。为全球首创且迄今唯一一款进入III期临床阶段开发的EGFR×HER3双特异性抗体ADC。公司与BMS就iza-bren达成了总额84亿美元、首付8亿美元。公司在美国的十年努力，构建起了：(i)创新ADC药物研发平台，成功研发包括iza-bren在内的已进入临床阶段的10种ADC创新候选药物，并已开展了约70项临床研究，其中包括16项中国关键性注册临床试验、3项全球关键性注册临床试验及16项一线肿瘤治疗的II期临床试验；(ii)多特异性T细胞衔接器平台，成功研发包括GNC-077在内的已进入临床阶段的四条GNC创新多特异性抗体药物管线，并已开展15项临床研究；及(iii)创新ARC药物研发平台，成功研发已获IND批准的创新ARC候选药物BL-ARC001。
　　细分行业增长较快：根据灼识咨询，2024年，全球ADC市场规模达到135亿美元，预计到2033年将达到1,502亿美元，于2024年，中国及美国的ADC市场分别达到4亿美元及49亿美元，并预期于2033年将分别增长至242亿美元及686亿美元。公司创新ADC药物研发平台已成功推进10种候选药物进入临床阶段，显示出公司在ADC药物领域的技术领先地位。
　　公司业绩情况：公司收入在2022年至2024年期间呈现显著增长。2022年收入为701,833千元，2024年则大幅回升至5,821,050千元，同比增长1,033%。2025年上半年收入为170,409千元，同比增长40.0%。2022年亏损289,074千元，2023年亏损769,013千元，2024年转为盈利3,978,154千元，2025年上半年亏损1,127,910千元。公司长期发展看好，中短期分析AH价差，发行价中值和A股11月6日收盘价人民币361.5元几乎无价差，安全边际有限，建议谨慎申购。