【申购建议】
　　公司是一家新能源材料公司，主要从事于以pCAM为核心的新能源电池材料的研发、生产及销售，以及新能源金属产品。根据弗若斯特沙利文的资料，公司是锂离子电池用镍系和钴系pCAM的全球领导者，自2020年起连续五年出货量排名第一，2024年镍系pCAM及钴系pCAM的市场份额分别为20.3%及28.0%。公司的新能源电池材料对广泛用于电动汽车、储能系统、消费电子以及具有强大商业潜力的应用（如支持人工智能的消费电子设备、人形机器人及低空飞行器）的锂离子电池至关重要。
　　根据弗若斯特沙利文的资料，全球镍系pCAM出货量预计将增加至2030年的3,103.7千吨，2024年至2030年的年复合增长率为21.6%。过去几年全球钴系pCAM出货量呈现稳定增长。全球出货量由2020年的85.6千吨增加至2024年的102.4千吨，年复合增长率为4.6%。预计未来钴系pCAM的市场需求将加速增长，且全球钴系pCAM的出货量。预计将增加至2030年的209.8千吨，2024年至2030年的年复合增长率为12.7%。出货量的上升动力来自电子产品及电池等关键应用领域。
　　于2022年、2023年及2024年，公司的收入分别为人民币30,343.7百万元、人民币34,273.2百万元、人民币40,222.9百万元，净利润分别为人民币1,539.4百万元、人民币2,100.5百万元、人民币1,787.8百万元。
　　新能源电池目前处于行业发展期，中长期看具备较大成长空间。从短期看，公司港股发行中间价约相当于2025年11月6日公司A股收盘价（45.83元人民币/股）的70%，从AH价差看具备较大安全边际。公司按港股上市中间价计算的2024年PE约为23倍，在行业中处于中等位置。公司招股价格总体具备一定增值空间，惟考虑到招股价未最终确认，建议谨慎申购。