本报告导读：
　　股票端采用小盘成长组合+不择时的股债10/90和20/80月度再平衡策略，2025年累计收益分别为6.25%和11.47%。
　　投资要点：
　　固收+产品业绩跟踪。截至2025年10年31日，全市场固收+基金规模21865.34亿元，产品数量1157只，其中269只上周净值创历史新高。上周（20251027-20251031，下同）共新发17只产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级（0.27%）、二级（0.24%）、偏债混合型（0.21%）、灵活配置型（0.27%）、债券型FOF（0.21%）及混合型FOF（0.11%）。按风险等级划分，保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.24%、0.26%、0.21%。
　　大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪。1）大类资产择时观点。2025Q4逆周期配置模型给出的宏观环境预测结果为Inflation，10月以来沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约10月收益率分别为0.00%、0.82%和5.57%。2）行业ETF轮动观点。2025年10月，行业ETF轮动策略建议关注的行业ETF为：国联安中证全指半导体ETF，华宝中证银行ETF，国泰中证全指证券公司ETF，国泰中证全指通信设备ETF和华富中证人工智能产业ETF。组合上周收益-2.49%（超额-2.91%），10月累计收益-1.39%（超额1.35%）。
　　绝对收益策略表现跟踪。1）股债混合策略表现。宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.19%（YTD 5.22%），股债风险平价策略上周收益0.32%（YTD 2.38%）；两者叠加行业ETF轮动的增强策略上周收益分别为-0.44%（YTD8.55%）和0.10%（YTD3.51%）；股债黄金风险平价类组合上周收益0.20%（YTD4.27%）。2）量化固收+策略表现。股债20/80组合中，小盘成长风格表现最为突出，年内收益率11.47%，PB盈利、高股息、小盘价值分别为5.26%、4.00%、11.46%；当调整为股债10/90配置时，各策略收益均出现回落。叠加择时策略后，基于宏观动量模型的小盘成长组合累计收益13.11%，基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘成长组合年内计收益为5.28%。
　　风险提示。因子失效风险，模型误设风险，历史统计规律失效风险。