本报告导读：
　　从技术面来看，情绪择时模型判断交易情绪再度回暖，发出正向信号；同时，SAR指标向上突破，发出看多信号。综上所述，我们认为，下周市场或恢复上行趋势。
　　投资要点：
　　下周（20251103-20251107，后文同）市场观点：下周市场或恢复上行趋势。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为0.14，低于前一周（0.84），意味着当前市场的流动性高于过去一年平均水平0.14倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡上升，周五为1.14，高于前一周（0.72），投资者对上证50ETF短期走势谨慎程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为1.33%和1.93%，处于2005年以来的77.25%和81.74%分位点，交易活跃度相较前期有所上升。从宏观因子上看，上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为0.13%、0.05%。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在11月上半月上涨概率分别为70%、65%、65%、80%，涨幅均值分别为2.21%、2.21%、2.67%、3.1%，涨幅中位数分别为2.11%、1.92%、1.77%、2.39%，各大宽基指数均表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于10月27日向上突破翻转指标；2.根据我们通过Wind二级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为201，处于2023年以来的72.9%分位点；3.根据国泰海通量化团队前期发布的专题报告《从涨停板、打板策略到赚钱效应引发的情绪择时指标》，我们构建了涨跌停板相关因子来刻画市场的情绪强弱。情绪模型得分为2分（满分5分），趋势模型信号为正向，加权模型信号为负向。上周，A股市场出现震荡。从消息面来看，中美两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识；美联储如期降息25个基点，有利于权益类资产的表现。从技术面来看，情绪择时模型判断交易情绪再度回暖，发出正向信号；同时，SAR指标向上突破，发出看多信号。综上所述，我们认为，下周市场或恢复上行趋势。
　　上周（20251027-20251031，后文同）：上证50指数下跌1.12%，沪深300指数下跌0.43%，中证500指数上涨1%，创业板指上涨0.5%。当前全市场PE（TTM）为22.0倍，处于2005年以来的74.1%分位点。日历效应上，2005年以来，各宽基指数在11月上半月均表现较好。
　　因子拥挤度观察：高增长因子拥挤度出现下滑。小市值因子拥挤度0.14，低估值因子拥挤度-0.51，高盈利因子拥挤度-0.25，高盈利增长因子拥挤度0.00。
　　行业拥挤度：有色金属、通信、电力设备、综合和电子的行业拥挤度相对较高，非银金融和钢铁的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示。市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。