本报告导读：
　　本报告对大小盘轮动月度策略、价值成长轮动月度策略以及风格因子表现进行跟踪。综合量化模型信号和日历效应，11月建议超配小盘风格，价值风格。
　　投资要点：
　　大小盘风格轮动月度策略。10月底量化模型信号为-0.17，指向大盘；日历效应上，历史11月小盘相对占优；建议11月超配小盘风格。中长期观点：当前市值因子估值价差为0.88，相对历史顶部区域1.7~2.6仍有距离，中长期并不拥挤，继续看好小盘。本年以来大小盘轮动量化模型收益为27.85%，相对等权基准的超额收益为2.86%。结合主观观点的策略收益为26.6%，超额收益为1.61%。策略构建详见报告《量化视角多维度构建大小盘风格轮动策略_20241102》。
　　价值成长风格轮动月度策略。月度量化模型信号为1，建议10月超配价值风格。本年以来价值成长风格轮动策略收益为18.96%，相对于等权（国证成长和国证价值）基准的超额收益为1.35%。策略构建详见报告《量化视角多维度构建月度和周度价值成长风格轮动策略_20250305》。
　　风格因子表现跟踪。8个大类因子中，10月红利、动量因子正向收益较高；大市值、波动率因子负向收益较高。本年波动率、动量因子正向收益较高；流动性、大市值因子负向收益较高。24个风格因子中，10月本月盈利收益、股息率、动量因子正向收益较高；大市值、收益能力、贝塔因子负向收益较高。本年贝塔、盈利波动、动量因子正向收益较高；中市值、流动性、大市值因子负向收益较高。因子构建详见报告《A股风险模型实践：风险因子篇_20240519》。
　　因子协方差矩阵更新。股票协方差矩阵估计是股票组合风险预测的核心。利用多因子模型，可以将股票协方差矩阵拆解为因子协方差矩阵和股票特质风险矩阵的结合，从而完成较为准确的估计。本文更新了最新一期（2025/10/31）的因子协方差矩阵。股票协方差矩阵构建详见报告《A股风险模型实践：股票协方差矩阵估计篇_20240530》。
　　风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。