核心结论
　　截至25Q2末，上市银行零售贷款总额达63.3万亿元，占总贷款比例34.3%，分产品种类看，个人住房、消费贷及信用卡、经营性贷款、其他个人贷款余额分别为34.1万亿、14.5万亿、12.9万亿、2.1万亿，占总贷款比例分别为18.5%、7.8%、7.0%、1.1%。整体来看，上半年银行零售贷款增长仍延续放缓趋势，零售资产质量继续承压。本文从上市银行零售业务风险变化出发，探究零售风险暴露下各家银行信用成本压力，并结合政策面影响讨论零售业务后续资产质量压力。
　　零售贷款不良率延续上行态势，前瞻指标总体趋势亦同。2022年以来上市银行零售贷款不良率持续上行，25Q2为1.29%，较24Q4提升13bps，仍延续上行态势，而纵向来看资产质量前瞻指标关注率、逾期率亦反映相同趋势。在居民信贷需求较弱、提前还贷仍在延续的背景下，零售贷款增长稍显乏力，25Q2零售贷款同比增速仅为3.5%，较2024年增速进一步放缓，分母端增速放缓亦或使得零售贷款整体不良率提升幅度较大。
　　银行普遍加大零售不良处置力度。2022年以来银行综合运用多元化手段加大零售贷款核销、转出力度，有望快速出清存量不良包袱，加之零售贷款在全部贷款的占比（25Q2占比34.3%）、零售不良贷款在全部不良贷款中的占比（25Q2占比35.5%）仍相对较低，预计零售贷款风险暴露对银行资产质量的影响相对有限。
　　零售贷款风险暴露趋缓，信用成本计提压力边际缓减。边际来看，25H1样本上市银行零售贷款不良生成率较2024年略增2bps至1.18%（vs上年同期增幅41bps），零售不良生成压力下行带动零售信用成本边际缓减，25H1样本上市银行零售信用成本较2024年仅增1bp至1.02%（vs上年同期增幅34bps）。内部来看，2022年以来国有行及成都银行累计零售不良生成率较低，主要由于其低信用风险的住房按揭贷款占比较高（25Q2占比均超60%）；此外，杭州、厦门银行零售不良生成压力较轻，或由于其零售业务结构中信用风险较高的非房消费类信贷占比较低、且风险偏好相对审慎。
　　零售资产质量展望：政策托举，风险有望持续缓释。我们结合当前居民债务及消费行为现状，配合政策端影响，对银行零售资产质量走向进行综合评估，得到如下结论：在政策合力托举下，整体零售贷款信用风险有望延续今年上半年以来的缓释趋势，结构上消费类信贷（含住房按揭贷款）资产质量有望边际趋稳，而中小微领域资产质量或继续承压。
　　风险提示：房地产市场持续下跌、居民还款意愿及能力下降、增量政策落地效果不及预期。