近期锌价打破此前跌势，呈现显著反弹，其核心驱动源于海外市场因极端低库存引发的结构性紧张，这与国内基本面形成鲜明对比，共同造就了当前“内弱外强”的复杂格局。
　　现实面来看，外盘LME库存降至历史性低位，现货高Back结构与现金集中度风险共同推动价格强势，并通过情绪与比价传导至内盘。国内虽面临社会库存高企、供应宽松的弱现实，但外盘的强势为内盘价格提供了关键支撑，短期方向暂不明朗，资金博弈加剧。
　　远期来看，预计随着2025年Kipushi、Antamina及国内火烧云等全球主力矿山项目的产能释放，锌矿供应将趋势性转向宽松。在原料保障与利润改善的刺激下，全球精炼锌产量预计迎来显著增长，中长期供需格局偏弱。
　　价格方面，短期来看，锌价走势取决于外盘挤仓风险与国内弱现实的博弈，预计呈现高波动性区间震荡。远期来看，待海外结构性矛盾缓解及矿端增量兑现后，锌价重心预计下移，可关注反弹后的中长期布空机会。
　　风险点：外盘挤仓风险超预期发酵；海外炼厂产能恢复不及预期。