Q3扣非归母净利快速增长
　　2025年前三季度，公司实现营业收入56.87亿元，同比增长5.98%；实现归母净利润为3.51亿元，同比下降8.62%；扣非归母净利润为2.90亿元，同比微降1.05%。我们认为，前三季度归母净利润下降主要系税收等非经营性因素所致，2025年前三季度所得税影响数约0.30亿元，而24年同期为0.01亿元。
　　单季度来看，2025年Q3公司实现营业收入21.63亿元，同比增长29.24%，归母净利润为0.85亿元，同比微降0.26%，扣非归母净利润表现亮眼，Q3实现0.84亿元，同比增长36.91%，显示出公司核心业务强劲的增长动能。
　　亿力并表效应显现，通信集采受益同业竞争改善
　　公司于2025年上半年完成对亿力科技的收购，并表后公司加快推动建设国内领先的能源数字化智能化创新企业，提升核心竞争力，扩大业务规模与经营业绩，三季度营收实现快速增长。此外，伴随着通信集采同业竞争解决的逐步落地，公司的通信集采业务份额提升将进一步带动业务较好发展。
　　布局AI、量子等前沿技术，助力打开长期空间
　　公司作为长期深耕电力能源行业数字化转型领域的骨干企业，聚焦新型电力系统重大需求，积极布局人工智能场景化应用、配网数字孪生、大型水电数字化、多模态数据价值挖掘、量子保密通信等一批重大攻关专项。
　　AI方面，公司下属子公司已围绕能源电力行业开展AI相关业务的探索，相关业务也在稳步推进中。量子通信方面，与国盾量子共同开展电力各场景的定制化产品研发，推进量子技术在电力领域应用。公司在AI、量子等前沿领域的布局加速落地，有望在未来形成新的增长极。
　　盈利预测及估值
　　预计2025-2027年公司营业收入102.1、113.1、123.8亿元，归母净利润分别为9.3、10.8、11.9亿元，对应PE为24、21、19倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　电力信息化投入不及预期；新业务领域进展不及预期；同业竞争解决进展不及预期；市场竞争加剧等。