投资要点
　　25H1业绩短期承压，亿力并表增厚全年业绩
　　2025年上半年，公司实现营业收入35.25亿元，同比下降4.55%，归母净利润2.66亿元，同比下降11.01%，扣非归母净利润2.06亿元，同比下降11.22%。单二季度，公司实现营业收入24.13亿元，同比下降9.77%，归属于上市公司股东的净利润2.40亿元，同比下降16.42%，扣非归母净利润1.80亿元，同比下降17.99%。
　　上半年，公司业绩短暂承压，原因在于并表亿力科技后，对24年同期基数的追溯调整包含了部分已剥离业务，以及所得税费用增加所致。展望全年，随着亿力科技并表进一步扩大业务规模、通信集采业务市场份额有所提升，以及国网系统外部市场的业务拓展，预计公司业绩将较快增长。
　　有望深度受益AI技术在电力行业的深度应用
　　上半年，公司数字化基础设施业务实现收入17.49亿元，前沿技术创新板块实现收入7.04亿元，企业数字化应用板块实现收入3.98亿元，电力数字化应用板块实现收入5.65亿元，能源创新服务板块实现收入1.05亿元。前沿技术创新板块、能源创新服务板块业务收入较去年同期有所增长。
　　作为国网体系内电力数智化核心企业，公司具备以AI技术赋能创新场景应用的先决条件。电网数智化转型趋势下，公司积极支撑大模型、配网数字孪生、虚拟电厂等新型业务，助力国家电网公司将“光明电力大模型”能力在电网各核心业务加快推广应用。随着AI技术在电力行业的深度应用，公司有望深度受益。
　　国网投资加码打开增长空间，同业竞争格局优化
　　根据国家电网公司规划，2025年国家电网积极扩大有效投资，全年投资额预计将首次超过6500亿元人民币，创下新高，这为公司业务发展提供了广阔市场。同时，解决通信集采同业竞争的执行落地，将为公司通信集采业务带来市场份额提升，公司向上增长空间将进一步打开。
　　复刻技术经验优势，系统外市场占比有望逐步提升
　　在深耕电网主业的同时，公司高度重视系统外市场的拓展，重点布局政企、能源等行业领域，依托源自内部体系积累的核心技术、成熟产品与优质服务，向外部市场进行拓展并逐步形成规模化应用，国网系统外业务的持续深耕有望带动相关业务占比逐步提升，逐步成为新的增长极。
　　盈利预测及估值
　　预计2025-2027年公司营业收入102.1、113.1、123.8亿元，归母净利润分别为9.3、10.8、11.9亿元，对应PE为23、20、18倍。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　电力信息化投入不及预期；新业务领域进展不及预期；同业竞争解决进展不及预期；市场竞争加剧等。