本报告导读：
　　华域汽车25Q3实现营收462亿元，归母净利润18亿元。我们认为，公司智能电动车配套推进顺利，成长性、分红确定性有望不断加强，维持“增持”评级。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。考虑到公司25Q3业绩，我们调整公司2025/26/27年EPS预测值至2.10/2.35/2.58元（原值为2.17/2.40/2.63元）。我们认为华域汽车智能电动车配套推进顺利，叠加下游景气度提升，成长性、分红确定性有望不断加强，我们给予公司2026年11xPE，维持“增持”评级，目标价25.85元。
　　公司发布2025年三季度报告。公司25Q3实现营收462亿元，同比+9.4%，环比+4.2%；归母净利润18亿元，同比+12.0%，环比+11.9%。公司盈利能力稳步提升，25Q3毛利率12.6%，同比+0.3pct，环比+0.7pct；净利率4.5%，同比+0.2pct，环比+0.3pct。
　　业内外客户持续突破，营收增长稳健。公司25Q3实现营收462亿元，实现同环比双升。我们认为，业内核心客户业务复苏与业外新客户贡献提升，共同推动了收入的稳健增长。公司业内客户上汽集团25Q3销售新车114万辆，同比+39%。
　　智能电动车配套不断增长。根据华域汽车三季度财务分析报告，华域汽车来自功能件板块的营收、利润不断提升：2025Q1-3华域汽车功能件营收接近212亿元，同比+10.6%，功能件板块净利润17亿元，同比+2.4%。我们认为，华域汽车功能件板块主要对应的是智能电动车的增量零部件；随着一批增量零部件的不断投产，公司长期成长性有望不断改善。
　　内功增强，分红能力维持强劲。2025Q1-3华域汽车经营性现金流为100亿左右，近年持续高于净利润；2025Q1-3的净利润改善也主要来自于毛利改善等内生原因。我们认为，公司较强的经营性现金流说明了较强的对上下游议价能力；考虑到公司后续CAPEX的需求不大，2025Q1-3汇总投资仅23.3亿（年初规划的52%），我们认为华域汽车后续的持续分红能力较强。
　　风险提示。销量不及预期；原材料价格大幅上涨。