中微公司688012 CH
　　3Q25营收加速增长，上调目标价
　　3Q25营收超预期，国产半导体设备龙头增速保持强劲：3Q25营收31.0亿元（人民币，下同；同比增50.6%），超过我们之前预期。3Q25归母净利润5.05亿元，符合我们之前预期。
　　刻蚀产品继续拓展，薄膜沉积产品持续上线：3Q25刻蚀设备收入23.2亿元，同比增长35.3%。我们测算3Q25薄膜沉积产品收入或在2.04亿元左右（现在主要是LPCVD和ALD产品）。我们上调2025全年薄膜沉积收入到6.30亿元（前值4.98亿元）。我们认为薄膜沉积设备陆续投放市场，ICP放量和90：1 CCP刻蚀设备进入市场或是公司业绩增长的重要驱动。
　　上调目标价：我们上调中微公司2025/26/27年营收预测到124.3/160.7/192.1亿元（前值123.0/159.3/190.1亿元）。我们预测之后公司毛利率温和回升到40%左右，并预测归母净利润19.4/32.4/40.2亿元（前值20.9/30.6/38.2亿元）。我们维持公司买入评级，上调目标价到325元（前值280元），对应2027年50倍市盈率。